来源：广发证券

与合作方一同设立广东瑞仑特纺织有限公司：公司公告全资子公司东莞市搜于特供应链管理有限公司与吴伟龙共同出资5500万元人民币设立广东瑞仑特纺织有限公司，其中东莞市搜于特供应链管理有限公司出资2805万元人民币，占注册资本的51%；吴伟龙出资2695元人民币，占注册资本的49%。是继湖北浚通供应链管理有限公司、广州集亚特供应链管理有限公司、苏州聚通供应链管理有限公司、广东聚亚特供应链管理有限公司、绍兴市兴联供应链管理有限公司后的第6家控股子公司，特别是距离设立上一家绍兴市兴联供应链管理有限公司仅不到5天时间，公司供应链管理业务稳步推进。

项目子公司营收实现具有较强的产业基础保障：首先，项目子公司所在区域服装产业整体规模大，广东省东莞市是中国服装纺织产业集聚度较高的地区之一，汇集数量众多的棉纱布料生产商与贸易商，以及对纺织原料有着持续稳定需求的制造商与品牌商；同时，其活跃的交易市场能够辐射包括佛山、中山、惠州在内的广大珠三角服装产业集群。其次，项目合作方所拥有的供应链资源和市场资源，合作方吴伟龙一直从事纺织品、棉花和棉纱贸易工作，在纺织原料、大宗商品交易、国内外棉纱市场拥有十多年行业经验。第三，随着未来非公开发行股票完成，募集资金到位，预计将推动公司供应链管理业务实现快速增长。

16-18年业绩预计分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股：目前16年市盈率40倍，和可比公司平均估值相当，但基于预测公司未来三年净利润年均复合增长超出行业，维持公司“买入”评级。

智飞生物(300122)：坚守价值，静待黎明

来源： 安信证券

疫苗事件重创终端市场，中报业绩锐减：上半年，实现营业收入1,8亿元，较上年同期下降52.17%，实现归母净利润1203万元，较上年同期下降88.87%。受山东疫苗事件影响，公众接种疫苗信心遭到重创，产品销售大幅下滑；此外，新版《疫苗流通和预防接种管理条例》出台后，实施细则的短暂缺位导致二季度的销售工作基本停滞。在行业因素的压制下，Q2单季度亏损4716万元。

行业有望触底反弹，龙头地位悄然显现。疫苗具有市场空间大、品净值高、不受医保控费影响等特点，抛开短期压制因素，依旧是高景气度的细分行业。目前，行业风险已经释放，利好疫苗行业发展的措施加速出台，有望推动低预期的疫苗行业触底反弹。公司作为国内自营销售覆盖最广、能力最强的疫苗企业，拥有独家大品种AC-Hib三联苗及完善的在研品种梯队(微卡疫苗、15价肺炎结合疫苗、EV71疫苗等)，在行业洗牌的变局中有望脱颖而出，成为二类疫苗的龙头。

GSK二价HPV获批，加卫苗上市预期增强：GSK的二价HPV疫“希瑞适”7月获批上市，表明监管部门已经认可HPV疫苗及相应的临床试验，具有标志性意义。公司独家代理的默沙东四价HPV疫苗(加卫苗)，免疫范围更广，全球销售额远超“希瑞适”。目前，该苗正在接受CFDA的现场核查，在希瑞适获批的催化下，短期上市预期增强，一旦成功获批，将与GSK分享HPV疫苗巨大的存量市场，业绩弹性极具想象空间。