流量数据经营是纯正的大数据落地方向。通信运营商是公司主要客户群体，近三年公司来自通信运营商的营收占主营业务收入的比例均超过50%。对于通信行业来说，通信费用逐步降低已经成为必然，通信运营商的发展方向势必由传统的提供通信服务并收取通信费用转向以流量经营为主。运营商拥有庞大的电信流量数据资源，潜在的数据变现收益极为可观，由于大数据业务技术壁垒高，通信运营商存在强烈的与大数据公司合作的需求，公司在数据的存储、传输、分析以及基于大数据的业务拓展(如精准营销)等方面与通信运营商存在广泛的合作空间。中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商，在运营商市场的流量经营业务上拥有良好的市场基础及顶尖的技术实力。此次公司与中兴通讯实现“强强联合”，有助于公司在流量数据经营这一新兴市场中进一步开疆拓土。

优势互补，流量经营领域实现双赢。此次协议约定，公司与中兴通讯的合作重点在三大通信运营商各省级流量经营市场，在国内市场涉及运营支撑的流量经营项目，双方均优先与对方合作。中兴通讯作为设备提供商，将为公司提供流量经营平台以及相应的核心网和综合网关设备支持；公司作为流量经营业务的运营支撑方以及整体方案的提供商，将提供上层的运营平台，并向通信运营商提供服务；同时中兴通讯将根据公司的整体运营需求，进行相应的研发支持。此次战略合作推动双方发挥协同效应，共同致力于流量经营业务的发展，对公司是长期的利好。

盈利预测与估值：公司外延与内生两方面均发展良好，收购格蒂电力与邦讯信息显著增厚了公司的业绩，此次签订战略合作协议则是公司在内生方向又前进了一步，看好公司的未来发展。预计2016-2018年公司摊薄后EPS分别为0.85、1.03、1.22元，对应动态PE分别为39倍、32倍、27倍。维持“增持”评级。

浦发银行(600000)：经营稳健，中收占比创新高

研究机构：国金证券评级：买入

长三角区域优势，对公业务见长：公司一直注重对公客户的服务和开发，由于公司主要定位在经济发达的长三角地区，该地区的利润贡献占到30%以上。贷款收入中，对公客户的贡献超过70%，公司金融业务见长。受益于此，公司的成本收入比也在同业中处于很低的水平。

互联网金融战略开拓新的业务增长模式：2015年公司发布互联网金融战略，推出“SPDB+”互联网金融品牌，促进公司经营服务模式全面提升。互联网金融战略将引领公司业务增长的新模式，业务的广度和深度得以延伸，给公司的盈利增长增添新的动力。

收购上海信托，综合化布局再落一子：2015年6月公司发布非公开发行方案收购上海信托97.33%股权。此次交易的意义在于综合化布局再落一子。目前公司形成了集团化经营架构，拥有银行、信托、租赁、基金、投行、货币经纪等多种经营业态，具备了提供一站式综合化金融服务的良好基础。

大股东持股比例提升，上海国资的上市金控平台：2016年3月公司公告非公开发行方案：向国际集团以及其全资子公司国鑫投资发行9.22亿股，募集148亿元，用于补充核心一级资本。此次定增限于第一大股东及其全资子公司增加国际集团的合并持股比例(从之前的24.32%提升至29.84%)，增强了上海市国资委的控制能力。

2016年中期业绩：整体业绩超预期，中收占比创新高：2016年中期公司实现归母净利润267.7亿元，同比增长11.99%。不良率和拨备覆盖率分别为1.65%、208.3%。1)中期业绩整体超预期，中收保持高增长。2)资产规模温和扩张，存款调结构。3)不良率小幅提升，资产质量压力减轻。

盈利预测和估值：预计公司2016年实现净利润同比增长5.73%，目前静态PB1.12倍。认为公司经营稳健，在现阶段有所偏重业务的内外部结构的调整，以在未来经济企稳后更健康的规模扩张。鉴于公司未来资产质量的压力减轻以及中收和零售业务转型带来的新增点，给予公司买入的投资评级。

风险：经济继续大幅下行，信用风险：集中暴露；系统性风险：公司经营风险：等。

银邦股份(300337)：中报主业扭亏，业绩拐点将至