个股层面重点推荐关注：宋城演艺：内生增长强劲(预计2016年净利润10亿元左右，当前股价对应市盈率为33倍)，项目储备充足(上海+桂林+张家界)且体量更大，后续海外演艺扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间；中青旅：显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应，看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张；众信旅游：产业链线下持续整合、线上加速布局，看好出境游龙头市值成长空间；凯撒旅游：业绩增长明显快于同行业公司，出境游龙头地位显现，母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东，看好进一步的资源整合；北部湾旅：北涠航线客运量增速较快，蓬长航线通过外延式收购+运力提升扩大市场份额。收购博康智能进军智慧旅游+大数据领域；北京文化：公司定增落地，战略上将通过“内生+外延”打造现象级产品及贯穿全产业链布局，未来看点十足(综艺、影视剧等)；峨眉山A:旅游产业链扩张，打造大峨眉旅游区；桂林旅游：海航入主成为公司第二大股东，在景区资源整合、资本运作、国企改革方面有望提速；中国国旅：离岛免税政策优化，免税电商平台推出，口岸进境免税政策放开，业绩贡献有望持续发酵。年度个股推荐关注排序：宋城演艺、北京文化、众信旅游、北部湾旅、中国国旅、中青旅、凯撒旅游、腾邦国际、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

短期主要推荐关注：中青旅、宋城演艺、北部湾旅、众信旅游、凯撒旅游、中国国旅、北京文化。

主要风险：旅游系统性风险；并购整合不达预期。

商业贸易行业研究周报：多地国改接力上海，资本举牌加速价值回归

类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐问 日期：2016-08-09

行业观点。

中信商贸零售指数上涨1.30%，跑赢沪深300指数1.26个百分点：中信商贸零售指数上涨1.30%，同期上证指数下跌0.09%，沪深300指数上涨0.04%。105家样本公司中55家上涨，9家停牌，2家持平，39家下跌。从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨0.64个百分点，中信超市指数下跌0.43个百分点，中信连锁指数上涨1.56个百分点，中信贸易指数上涨2.76个百分点。中信商贸零售板块动态估值49.5X，相对沪深300估值溢价率为311.1%，较上期末上升3.1个百分点。

上海国改概念持续火热，黄金珠宝板块关注度下降：上周，大盘止跌企稳，商贸零售板块涨幅居于行业前三。综合5个交易日来看，上海国企改革概念持续火热，上海本地股新世界、徐家汇、东方创业、兰生股份涨幅居前。部分题材股受到市场关注，辽宁成大(获巨人集团定增)、西安民生(农村电商概念)、高鸿股份(物联网概念)、江苏舜天(华安证券影子股)均有较好表现。前期积累较大涨幅及业绩不佳的个股回落明显，通程控股、武汉中商、上海三毛、新华百货跌幅居前。黄金珠宝板块关注度下降，老凤祥、秋林集团、爱迪尔表现不佳。

国企改革仍是板块短期最大投资看点，资本举牌加速价值回归：随着交易所遏制题材炒作，热门题材股纷纷回调，叠加9月G20峰会导致政策空窗期，商贸零售板块短期热点主线缺乏。相较而言，国企改革近期动作不断，今年有望超预期，将继续吸引资金关注，仍是短期最大亮点。从区域来看，我们认为上海、广深、武汉、北京、重庆以及央企政策推进和案例落地较频繁，有望接力上海成为政策重点催化区域。综合国资大股东背后资源、相关企业经营、资产情况以及政策推进速度，广深、北京等区域近期，广州成立国资国企创新投资基金，首期基金总规模将超过200亿元，深圳市国资委将研究设立1500亿元的国企改革与战略发展基金。今年以来，广深国企受市场关注度较低，股价也一直处于低位，在基金模式的助力下，未来广深国企改革推进速度有望加速，推荐广州浪奇、农产品、广百股份。此外，北京、武汉相关国企资产质量较好、可挖掘潜力巨大，在政策催化下有望加速推进，推荐翠微股份、北京城乡、鄂武商。