新世界:一季度业绩下滑 大丸百货亏损收窄 关注大健康转型和迪斯尼开园主题机会

新世界 600628

研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-05-03

一季度净利润下滑67.28%,大丸百货亏损收窄,业绩符合预期。2016年一季度,公司实现营业收入8.07亿元,同比下降2.87%,实现归属于母公司股东净利润1383万元,同比下降67.28%,符合我们预期,公司业绩下滑的主要原因依然为大丸百货开业初期亏损导致的负投资收益所致。一季度大丸百货亏损导致公司投资收益为-5916万元,大丸百货一季度亏损1.21亿元,与去年三季度亏损1.29亿元相比,2016年一季度大丸百货亏损有所收窄,若剔除大丸百货亏损的影响,2016年一季度公司实现归母净利润约为7299万元,较去年同期可比业绩提升23.54%。

看好公司战略转型大健康布局,定增即将获得批文,转型进程加快推进。公司通过定向增发引入战投的方式进行国企改革和战略转型,进入医疗大健康领域,开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。我们看好医疗大健康领域的长期发展前景。我们认为,随着居民收入水平和生活质量的提升,药食同源和利用中医药国粹开展健康管理的需求将大幅提升。

公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,我们看好其发展前景。公司定增已于2016年2月1日过会,预计近期将拿到批文,定增完成之后将加速推进转型进程。战投方在医疗大健康领域的资源充足,后续与公司开展合作是大概率事件。

迪斯尼即将开园为公司股价上涨提供催化剂。公司为上海市老牌零售企业,将充分受益于上海迪斯尼开园。根据我们的分析,迪斯尼开园,本地零售股将在三方面收益,第一,客流增加带动零售额增加,第二,客流增加带动商业物业价值升值,其三,开展迪斯尼相关产品零售带动销售。公司年报中明确提出,将在迪斯尼园区开设新世界实体店、在新世界城开设迪斯尼系列商品旗舰店、通过一票通、直通车等形式,实现新世界杜莎夫人蜡像馆和迪斯尼两大著名文化项目的互利互动。我们看好,迪斯尼开园临近,上海本地零售股即将迎来主题投资机会,而与迪斯尼直接开展合作的新世界将成为弹性最为充足的标的。

维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持前期盈利预测,预计2016-2017年归母净利润分别6200万元/1.31亿元,看好公司引入战投转型大健康的发展前景以及迪斯尼开园对公司股价的正面影响。维持“买入”评级,按照公司物业重估价计算第一目标价为21.08元。

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