“守住不发生系统性区域性金融风险的底线。”2012年以来，这一表述出现在历次政府工作报告、中央经济工作会议、十八届三中全会、“十三五”规划建议及纲要中。但在央行上周五发布的二季度货币政策执行报告(下称“报告”)里，其中的“区域性”被删除了，成了“守住不发生系统性金融风险的底线”。

除此之外，央行的这份报告还释放了大量信息，包括在报告的专栏中称，“若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降”。这被部分人士解读为央行“隔空回应”了发改委政策研究室此前“降息降准”的建议。

“把‘区域性金融风险’删去是一种科学的纠正”、“降息对资产价格，尤其是房地产泡沫具有明显刺激作用，因此目前没有降息的必要”……第一财经记者就上述令市场“脑洞大开”的报告热点采访了多位首席经济学家，试图给市场描绘一张“货币真相解析图”。

“区域性金融风险”4年来首次被删

不同于2012年以来的表述，央行报告里多处提及“金融风险”时未提“区域性金融风险”，均是“守住不发生系统性金融风险的底线”。

“区域性金融风险”被删是因为目前不存在区域性金融风险吗?

“我认为是有两种可能，一种是报告忘了写，是偶然现象，虽然概率极小，但是这种可能性是存在的;第二种是，这一表述从2012年开始已经说了4年，央行对它的认识也在不断深化。”针对以上疑惑，麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊对第一财经记者表示，中国出现区域性风险的概率不大，也许从政策制定者的角度也看到了这一点。他认为，目前中国出现系统性金融风险的概率远大于出现区域性风险。换句话说，当前更应该关注系统性金融风险。

“这是金融发展的结果，过去我们的互联网金融不发达，所以区域性金融风险比较明显。”海通证券首席经济学家李迅雷告诉第一财经记者，“随着金融的发展，现在金融的区域概念越来越淡，大部分的金融都是全国性的，金融的业务、交易都是在全国性地发生。”

华融证券首席经济学家伍戈对第一财经记者表示，现在金融风险系统化的特征更为明显，把“区域性金融风险”删去是一种科学的纠正。

“一直以来，区域性金融风险的概念是有问题的，一般而言，国际上认为风险都是系统性的，因为金融风险一旦爆发，比如股灾、汇率波动很难想象这些都是区域性的。这次的表述更为科学。”伍戈表示，“目前我国实体经济压力不小，债券违约等各种风险正处于高发期，金融风险系统化的特征更为明显。”

“现在中国存在的风险主要是资产泡沫还有债务，所以现在债务风险点主要是信用债和银行的坏账。资产泡沫的风险主要是房地产和股市。”李迅雷对第一财经记者表示，不用过多担心汇率风险，“在所有的风险当中，汇率的风险是比较低的，汇率所对应的风险是外债，中国的外债算比较低，所以基本上不存在汇率风险。”

东方证券首席经济学家邵宇也对第一财经记者表示，现在局部区域风险还是有一定释放的空间，一部分传统资源型企业、资源型区域可能会面临信用风险上升和违约等，这有可能成为较大风险的源头。

“一方面，央行对打破刚性兑付，以及风险释放的容忍程度在增强;另一方面，如果不是国家重点发展区域、核心国家战略的地方，可能出现风险的概率就会上升。”邵宇表示，如果央行允许一部分区域风险暴露，央行可以把主要精力放在系统性风险方面。系统性能够影响全国市场——汇率、房价、股市、债市。当然，哪里有泡沫哪里的风险就会更大。