唐德影视:2016年半年度利润分配预案披露,将10股转增15股

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2016-08-02

事件:唐德影视8月1日公告,基于对公司未来发展的良好预期,综合考虑公司目前经营情况、盈利水平、财务状况和公司所处行业特点、发展战略、自身经营模式,以及公司未来的发展潜力等因素,为回报公司股东,与全体股东分享公司的经营成果,增加公司股票的流动性,在符合公司利润分配政策、保障公司正常经营和长远发展的前提下,提出2016年半年度利润分配预案,将每10股转增15股。

点评:高送转利润分配方案将有效增加唐德影视股票流动性,彰显公司对未来的发展信心。我们认为公司本次高送转可增厚公司股本,有利于提高公司股票在二级市场中的流动性。同时,每10股转增15股的高送转方案彰显唐德影视管理层对公司未来发展的信心及魄力。

基于唐德影视储备项目的推测,我们认为2016-2017年将为公司业绩快速增长之时。据不完全统计,我们预计公司将有四部影视剧项目、四部电影项目、三部综艺栏目项目于2016年完成变现,其中,于7月21日上映的《绝地逃亡》映前已签署10亿票房保底+提成发行方案,该影片上映11天便突破7亿票房大关,实为近期电影市场实力票房大片。站在时下时点展望2017年,我们认为公司已储备并有望变现的主要影视项目有多部头部精品剧及多部大型综艺栏目等,此外还将有多部一线卫视定制剧,我们认为唐德影视在延续2016年业绩快速增长的基础上,2017年仍将保持业绩快速增长之势,其发展潜力不可小觑。

公司未来看点:我们认为,唐德影视短期将受益于《绝地逃亡》影片上映,中长期逻辑为横纵两个维度打造娱乐产业平台且业绩具有持续高增长性,横向以内容创作为重(影视剧、电影、综艺节目)、纵向以渠道布局为重(院线),未来具有发展潜力及空间,有望成为传媒板块的黑马。首先,公司借助二级市场力量突破资金瓶颈,为后续电影、电视剧、电视栏目等影视内容创作提供保障,2016-2017年将有多部影视剧及电影实现销售及播出,不乏《绝地逃亡》、《赢天下》等多部精品大制作内容。其次,公司将加快业内顶级人才(编剧、导演、演员、发行、影院渠道)吸纳,打造具有人才凝聚力的产业平台。再次,公司将逐步拓展影视产业链上下游外延发展战略布局。

盈利预测及投资建议:盈利预测:我们参考唐德2016-2018年拟投资制作的影视项目,预计唐德影视2016-2017年收入分别保守提升至11亿元、15亿元;2016-2017年分别实现归属于母公司净利润3.6、5.2亿元。按照公司目前总股本16000万股估算,我们预计公司2016-2017年EPS分别为2.25元和3.25元。考虑到前期计划的2016年影视项目《朱雀》拍摄时间后移对公司业绩产生压力,但《绝地逃亡》全球上映所获票房有望超预期,我们暂时维持年初时对公司业绩的判断及预测。

投资建议:我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、渠道资源布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场开启快速成长阶段,目前估值合理,市值具有较大成长空间,有望突破150亿,建议买入布局。

风险提示:《绝地逃亡》上映票房不及预期;A股市场情绪及资金面影响,监管政策风险;电视剧制作行业竞争不断加剧的风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。