定增力保调度产业链升级加速，龙头地位进一步稳固。我们曾在此前的报告中多次阐述调度全产业链包括“前端感知-中端传输-后端决策分析”三大环节。本次定增有47634 万元投向基于LTE 的宽带无线指挥调度系统项目，对于完善升级中端传输环节至关重要。一方面， 既有的无线指挥调度系统存在语音质量差、抗干扰能力低、频谱利用率低、数据传输能力弱等问题；另一方面，在反恐、防灾升级等行业背景下，无线指挥调度转向高速数据、高清视频，各行业对于集语音、数据、图像和视频的多业务传输为一体的宽带无线指挥调度系统的需求与日俱增。2015 年佳讯已经凭借领先的技术首创国内搭载LTE 网络系统重载列车先河，为全国乃至全球铁路的LTE 宽带移动通信技术应用起到极大的示范与引领作用，并据此参与相关行业标准制定，占据行业制高点。随着定增获批，资金到位，公司该块技术升级步伐势必加速。我们看好公司率先取得技术突破并据此进一步巩固江湖地位。

补充资金实力，为多元化发展奠定基础。本次定增另有2 亿元用于补充流动资金，将有望进一步改善公司财务状况和优化资产结构，为公司的行业维度拓展和技术纵向延伸奠定坚实基础。

盈利预测与投资建议：1)有别于市场的观点：我们认为，市场对于佳讯飞鸿的认知不应该仅仅停留在优秀的指挥调度厂商这一层面，而应看到其在物联网领域的广阔应用前景。众所周知，连接与交互是万物互联时代的核心主题，其对于感知、通信等关键技术极其依赖。而这恰恰是佳讯飞鸿的核心优势之一。此前，公司中标“中国石油炼化物联网系统试点应用项目周届防范系统”足以说明其在物联网领域的技术实力已获权威部门认可。当前时点，市场普遍忽略或低估佳讯身上的物联网基因所蕴藏的巨大价值；2)我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.45 元与0.55 元，维持“增持”评级。长江证券

海信科龙(000921)：经营改善成效明显 业绩拐点逐渐清晰

公司内部调整逐步完成，经营改善趋势明确：受前期家电补贴政策退出及空调行业渠道去库存两方面负面因素影响，公司14及15年业绩下滑较为明显，经营处于阶段性底部；但从15年上半年起公司内部已开始逐步调整：一方面从15年年初起公司开始加强产品研发、生产以及与市场的衔接，另一方面从15年下半年开始，应对空调市场快速变化，公司积极调整出货节奏；同时从今年开始公司也逐步加强费用控制；总的来说，经历一年多的内部调整，公司整体经营改善趋势明确。

经营改善效果已有显现，盈利能力近期明显回升：从报表端反映情况来看，公司经营改善效果已开始逐步显现，15Q4及16Q1季度财报公司毛利率分别提升4.2pct及2.8pct，并带动公司扣非净利率同比提升2.0pct及1.0pct，且在盈利能力大幅提升拉动下公司近两季度扣非净利润均有明显改善；总的来说，我们认为公司经营改善效果已在毛利率提升趋势上有明显体现且带动公司盈利能力持续提升；而考虑到当前公司在费用投入方面已整体得到有效控制，后续预计公司期间费用率也有望逐步下降并将持续带动公司盈利能力进一步提升至合理水平。

冰箱业务盈利能力稳步提升，空调业务已步入正轨：从冰箱业务来看，高毛利产品在内销占比及自主品牌在出口占比中均有明显提升，且叠加生产端降低成本的积极影响，公司冰箱业务毛利率及盈利能力提升均较为明显；而从空调业务看，在去年下半年行业叠加公司渠道库存去化大背景下，15年底公司渠道库存量已低于14年底水平，公司当前已不存在系统性渠道库存问题且领先行业迈入正轨，同时结合当前空调终端良好销售趋势，我们预计公司二三季度空调业务将有明显恢复，后续伴随行业去库存逐步完成，预计公司空调业务有望持续改善。