延伸产业布局，“教育+文化”战略值得期待。公司是本土最大的积木类益智玩具制造商，国内市场份额仅次于乐高。在夯实主业基础上，公司通过与教育机构合作，开发“邦宝积木教育包”，形成独特的“教具-教材-师资培训”营销模式，是目前唯一通过教育部认证的建构类产品。公司通过与国内外一流教育心理学专家合作，专门针对公司产品在教育领域的应用开展相关研究，同时积极参与国家教育部-华南师范大学重点项目“积木构建活动对幼儿思维发展的影响”申报工作，目前该项目已成功通过全国教育科学规划领导小组办公室课题评审。2016年7月，由于与收购标的的资产价格未达成一致意见，公司公告终止收购某文化娱乐公司，我们认为，虽然本次收购已经终止，但是无论从海外对标公司乐高近年来通过“教育+文化”战略领跑全球玩具产业，还是从国内玩具同业的成功转型经验来看，公司未来在泛文化领域积极寻找优质产业资源，延伸产业布局，扩大品牌价值和影响力值得期待。

风险因素

原材料波动风险；产能释放不达预期；“教育包”产品+服务推广不利；向教育和文化领域产业延伸不达预期。

盈利预测与投资建议

作为国内益智玩具领导品牌，公司产能瓶颈即将突破，带来玩具制造主业恢复高速成长。同时，我们看好公司“教育+文化”产业延伸战略布局带来的业绩和估值同步提升。我们维持公司2016-2018年EPS0.33/0.50/0.66元/股的预测(三年CAGR28.4%)，对应PE 分为95/64/48倍，维持公司“买入”评级。国金证券

金新农(002548)：聚焦生猪产业链 业绩爆发式增长

7月27日公告产业基金投资进展，标的均属于生猪养殖行业，①8,700万元收购福建一春60%股权(截止2016年6月，福建一春生猪存栏量4.5万头，其中能繁母猪4,300头；②5,100万元增资赣州东进，完成后持有赣州东进20%的股权。

评论：

1、饲料主业超预期，各项业务大丰收

我们预计2016年上半年的饲料销量约为32万吨，同比增速超过30%；全年饲料销量78万吨，同比大幅增长40%。同时，教乳料、种猪料等高毛利产品的销量增速显著高于中大猪料，前端料的销量占比大幅提升，产品结构显著改善，毛利率和净利率水平高于去年同期。预计2016年饲料板块将贡献约9000万净利润；原料贸易、动保和互联网板块将合计贡献约6000万净利润。

2、产业投资收益高，加速布局大东北

2014年9月和2016年3月，发起设立“九派金新农”和“金新农东进”两只产业并购基金，定位于养殖上下游产业链的并购整合。本次投资的福建一春和赣州东进均属于生猪养殖行业，此前于2015年7月以9000万元增资获取新大牧业30%股份，2016年4月以1.94亿受让武汉天种32.28%股权；预计2016年武汉天种和新大牧业将合计贡献投资收益约1亿元。

3、聚焦生猪产业链，业绩爆发式增长

公司的内生增长和产业投资双双进入良性增长轨道，产业链一体化战略取得突破性进展。在国家对东北地区畜牧业的大力扶持下，金新农抓住机遇加大向下游养殖渗透，在饲料主业良性发展的同时，助力业绩持续高速增长。

保守预测公司2016/17/18年净利润分别为2.49/3.05/3.46亿元，现价对应PE分别为26/21/19倍；给予2017年30-35倍PE得出一年内目标价区间为24.0-28.0元，较现价具有42-64%的上涨空间，强烈推荐-A投资评级。招商证券

佳讯飞鸿(300213)：定增获批复 智慧指挥调度升级加速