佳都科：定增顺利过会，轨交横向拓展加速

研究机构：东北证券（行情 研报）评级：买入

报告摘要：

全资控股华之源， 轨交横向扩充再填砝码。7月 4 日，公司公告非公开发行股票的申请获证监会核准通过。定增价为不低于8.13 元，本次定增拟募集资金2.18 亿元，用于收购华之源全部股权价款。华之源是中国领先的城市轨道交通通信系统和视频监控系统解决方案提供商，拥有智能化专业承包资质、计算机系统集成资质和安防资质。

我们认为，公司全资控股华之源不仅将大幅增厚利润，还将与公司主业产生较强的客户协同效应。本次收购后，双方将在实现技术、客户、渠道共享的基础上，实现向全国的快速扩张，公司此前已经通过内生、外延的方式分别在西南地区和华南地区布局，近期项目多点开花。我们认为，公司扩张发展路线明确，未来有望成为轨交行业综合方案提供商的龙头企业。

人工智能发展加快，增强大安防产业竞争力。公司从2014 年开始布局人工智能，云从科技是国内人脸识别领域的顶尖公司，在金融、安防行业具有深厚技术积累，为重庆银行开发的“人脸识别交叉认证系统”被授予“十佳互联网金融创新奖”。近期广州交委出台《广州市客运出租汽车车辆技术管理规定》征询意见稿，广州2 万多辆出租车将全部安装车内视频监控，远程监控司机是否有拒载等违规行为，乘客可以借助视频监控加大找回失物的几率，为人脸识别增加了新的应用场景。参股公司云从科技的技术增强了公司安防业务的竞争力，公司安防业务有望保持高速增长态势。

盈利预测及评级：我们看好未来公司人脸识别技术在在安防、轨交等领域的应用和发展，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.17、0.25、0.33，同比分别增长52.62%，45.81%，34.92%，对应PE 为分别为57.07、39.14、29.01。维持买入评级。

风险提示：整合结果不达预期、人脸识别技术发展速度慢于预期、市场波动。