中金环境：半年度业绩预增60~90%超预期

研究机构：中银国际 评级：买入

【事件】

中金环境（300145.CH/人民币23.71， 买入）公布2016 年半年度业绩预告，预计上半年实现盈利1.32-1.565 亿，同比增长60-90%，超越市场普遍预期。

【点评】

二季度完成中咨华宇剩余70%股权收购贡献并表增量

根据公司公告，中咨华宇已于6 月1 日完成工商变更登记，正式成为中金环境的全资子公司，对业绩的贡献从投资收益变更为完全并表。中咨华宇作为专业从事建设项目全过程环境保护技术咨询与运营管理的综合性服务机构，在红顶中介统治的环评市场不断突围，已成为环评民企龙头。2015 年中咨华宇实现归母净利7，004 万，超过6，000 万的业绩承诺。未来，中咨华宇不仅将受益于市占率的提升，其作为环保产业最前端导流作用明显，对中金环境打造“环保亿元”龙头企业更有着非凡意义，持续超预期可期。

金山环保不仅仅是污水处理，污泥处理已有突破

公司上半年业绩超预期增长也得益于金山环保并表后经营顺利，业绩达到预期。金山环保过去以市政污水、工业污水处理EPC 项目为主业，进入上市公司平台后充分利用其资金优势大力拓展BOT、PPP 等运营模式，已于2015 年11 月联合中咨华宇，与承德市隆化县签署PPP 项目合作协议框架，实现新的模式拓展。同时，公司太阳能

)低温复合膜污水处理技术已在无锡、宜兴开展，总规模约5 亿，该技术拥有含水率降低有效、土地综合利用、回收利用价值高等优点，在污泥处理逐渐从填埋向更高级的模式升级过程中未来空间广阔。

传统泵业务结构调整，后有望受益南方持续强降雨天气

公司传统泵类业务在面临经济增长放缓的宏观形势，通过产品结构调整与销售加强，预计已恢复至10%左右的增长，其中中开泵等大泵产品有所好转。

近期南方持续强降雨天气已为城市抽排水增加负担，泵产品需求或有望迎来小高峰。

维持买入评级

我们预计公司2016-18 年每股收益0.75、1.00、1.25 元，目前股价对应31 倍动态市盈率，维持买入评级。