双林股份（行情 研报）：业绩符合预期，期待智能化布局

研究机构：国金证券评级：买入

事件概述

公司发布2016H1 业绩预告：预计实现归属于上市公司股东的净利润15，531.52 万元-17，323.61 万元，同比增长30%至45%，基本符合预期。

分析与判断

受新火炬与德洋电子带动，2016H1 业绩延续高增长。公司2016H1 净利润同比增长30%至45%，基本符合预期。业绩增长主要来源于：1）新火炬配套车型宝骏730+560 热销为业绩增长提供保障，2016 年1-5 月份，宝骏730+560 总销量达283，462 辆，同比增长108%；2）汽车内外饰件、高精密注塑件、座椅HDM、空调等传统主业增长稳定；3）2015Q4 收购德洋电子，2016H1 带来业绩增量。

新火炬与德洋电子将持续为业绩提供增长动力。新火炬有望继续带动业绩实现高增长，主要原因在于：1）新火炬是宝骏730+560 的独家供应商，也是长安悦翔逸动和吉利帝豪远景等车型的主要供应商，配套车型2016 年销量有望大幅度增长；2）第三代高附加值轮毂产品营收占比快速提升，2016Q1占比70%（2015 年占比40%）；3）2016Q3 产能将全部释放，产能达到1，600-1，800 万套，为业绩增长提供保障。德洋电子主营新能源汽车（爱基,净值,资讯）电机、电控系统，主要配套新大洋知豆；预计2016 年电机、电控配套量达5-7 万台，有望实现2016 年8，000 万元净利润业绩承诺。

外延并购不断，期待智能驾驶未来布局。公司收购新火炬，切入轮毂轴承市场；收购山东德洋电子51%股权，布局新能源汽车电机、电控系统；控股股东双林集团收购DSI61%股权，锁定自动变速箱稀缺标的。智能驾驶方面，双林集团与上海天奕达电子共同出资成立宁波鹰眼网络科技公司（双林集团出资占注册资本的60%），布局车联网；公司出资1 亿元欲投资智能驾驶领域，期待智能驾驶相关项目落地。

投资建议

绑定吉利，主业稳定增长，未来看DSI 自动变速箱注入与智能驾驶布局。公司“主业+新火炬+德洋电子”三足鼎立，带动业绩稳定增长，看好新火炬逐步开拓国内OEM 市场，德洋电子布局新能源汽车的未来成长性。未来主要看点：集团收购的DSI 61%股权的注入预期；布局智能汽车，将出资1 亿元投资自动驾驶技术项目，未来智能驾驶战略有望逐步落地。预估16-17 年EPS 分别为0.98、1.24 元，对应PE 43、34 倍，维持“买入”评级。

风险：汽车行业销量增速不及预期；公司收购项目业绩不及预期。