伴随2016年开局的三次大跌，截至1月13日，融资融券余额也出现了9连降。两融规模下降的背后，是融资客的大幅减仓与被动平仓。

21世纪经济报道记者采访中了解到，随着股市大跌，部分融资客触及平仓线。不过大多数融资客都进行了主动减仓，部分补充了保证金，而被强平的客户则很少。

业内人士认为，在去年监管层一系列去杠杆化之后，两融的杠杆率已很低。与此同时，券商在风控上也更加严格。“投资者情绪上相对稳定，而且现在是缓跌，两融风险并不大。”一家上市券商的两融人士表示。

场内低杠杆风险可控。但场外高杠杆依然活跃。记者调查了解到，此前监管层整顿后，部分配资公司已暂停股票配资业务，但不少股票配资公司依然十分活跃，普遍杠杆率1-5倍，最高可达6倍。

“最近咨询的客户比较多，很大一部分是想博反弹。”14日，多家配资公司人士向记者表示。在分仓模式受到禁止后，配资公司采取的是独立个人账户，可直接对接证券公司官网。

两融余额九连降

截至1月13日，沪深两市融资融券余额1.03亿元，连续第9个交易日出现下降。自2015年12月30日以来，规模已减少了1650.37亿元。规模的减少，部分原因在于股市大跌之下融资客的主动减仓与被强平。

今年以来的9个交易日内，上证指数跌幅超过5%的就达到了3个交易日。大跌之下，具有杠杆作用的融资融券频频触及平仓线与爆仓线。记者采访中了解到，有部分融资客遭到了平仓，但两融风险一直在可控之内。

“这周触及预警线的比较多，但平仓的比较少。13日我们跌破平仓线的客户有几十个，但最后平仓的只有十几个。有的客户补充保证金了，有的就是直接减仓。”一家中型券商的两融人士告诉21世纪经济报道记者。

“投资者亏损的不少，但是并没有造成风险。经历了去年股灾的影响，投资者比较谨慎，监管层也主动降杠杆，而且今年的是缓跌，其中也有反弹机会，所以问题并不大。”上述两融人士向记者表示。

自去年股灾之后，监管层大大降低了融资融券杠杆。2015年11月13日，沪深交易所对两融规则进行了修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金比例由之前的不得低于50%，改为不得低于100%。杠杆比例降了1倍。

证券公司在杠杆方面监控也较严格。上述两融人士告诉记者，公司的质押率在0.5倍，股票最高也不会超过0.7。多位券商人士认为，杠杆率大幅降低、证券公司监管严格以及融资客主动进行减仓等原因使融资客平仓的数量并不会多。

“暂时还没有平仓和爆仓案例，因为我们风控比较好，接近150%的时候我们就会给客户打电话，告知客户要补充保证金或者第二天进行减仓。所以还没有出现强平。”上海一家券商营业部客户经理告诉记者。

招商证券非银团队也表示，经过2015年的去杠杆及保证金比例上调，整体两融客户的杠杆率大幅下降，维持担保比例大幅上升，2015年末平均的维持担保比例在300%左右，与150%的预警线和130%的平仓线相比有50%以上的安全边际。

股票配资再活跃

经历了去年一系列去杠杆化，场内两融杠杆已大幅下降，风险可控。场外杠杆也得到了清理，不少股票配资公司也暂停了配资业务或寻求转型。但21世纪经济报道记者在采访中了解到，近期部分传统的股票配资公司依然很活跃，不少投资者正欲用配资博反弹，而杠杆率最高可达6倍。

“前几天还好，今天开户的和咨询的人都很多。市场出现了反弹，开始转好，大家都想博下。”上海一家配资公司的人士告诉记者，此前平仓的客户也较多。

记者调查了解到，在分仓模式账户受到禁止、实名制的要求下，股票配资公司采用的均是独立个人账户，即自然人实名账户，配资公司可根据客户要求分配券商账户。

“我们配的是自然账户，客户独立操作，但是我们拥有密码，平时我们不会去操作，只有到了预警线或者平仓线就会修改密码。可开多个账户，每个账户10万起配。直接连接证券公司，在不同的证券公司都有客户。”上述配资人士向记者介绍，资金第二天即可出借，其中3倍杠杆月利率1.7%，4倍杠杆率月息是1.8%，5倍杠杆月息2%。配资公司将收取万三到万五的手续费。

“最近找我们配资的客户挺多的，也有很多老客户续约。”另一家股票配资公司告诉记者。其开的依然是独立账户，密码不能进行更改。“密码不能自己更改的，因为风控会要控制预警线与平仓线，如果触及预警线，会通知客户需要及时追加一下保证金，不然风控会冻结账户。”该配资人士表示。

其向记者介绍，个人账户可直接在券商官网操作，1到4倍杠杆，预警线是115%，平仓线是110%。1到2倍月息利率1.4%，3倍是1.5%，4倍是1.6%。

21世纪经济报道记者调查中了解到，即便被禁止的分仓账户，在市场上依然存在。这些配资公司在操作上更为激进。“我们股票配资使用的是子账户，即二级分仓账户，最高杠杆可达6倍，单只股票不超过资金的70%。平仓线107%，预警线110%。”一家配资人士向记者介绍。

“最近客户挺多的，一种是股市跌证券账户被套很多，还不如把钱拿出来搞配资博反弹。还有一种是抢反弹，这种客户比较多。”上述配资人士告诉记者。