注册制将会在明年3月有说法，有人担心注册制会造成股票供给加剧，也有人认为注册制将推动一批有发展潜力的公司上市。本栏认为，注册制的一些细节，将会影响到注册制之后股市牛熊问题，例如公司上市的门槛、对投资者的承诺、违规的处罚等，如果能够处理好这些问题，一轮注册制推动的牛市将会呈现在投资者的面前，反之，股市将有可能继续下滑并跌破2850点的婴儿底。

本周五开始又有10家新股发行，预计最后剩余8家也将会在今年末、明年初发行完毕，接下来是不需要冻结资金的新股发行新政，但这个新政可能也不会运行太长的时间，因为按照管理层的规划，明年3月将开始给注册制一个明确的规划。本栏理解，注册制是股市未来发展的必然方向，明年3月将给出注册制推出的时间表，明年内注册制将有可能正式推出。

注册制的推出，对于很多谋求上市的大股东们肯定算是好事，不再需要上发审会，不再需要排队等待，也不用为了保持等待期间财务报表不滑坡而耗费大量的资金美化利润，发行市盈率也可以完全市场化，只要投资者肯买，发行价怎么定都行。

参考国际上的备案制，和咱们的注册制基本差不多。只要大股东想上市，投资者愿意认购股份，就能成功上市。但这也是有很多先决条件的，例如一旦上市公司财务数据有不实之处，那么投资者就可以向大股东退货，一般被认定财务造假的大股东，都会按照发行价与上市后交易最高价中较高的那个价格回购全部IPO发行的流通股。所以国际上的投资者根本不需要去分辨财务报表的真伪，是真的就获得预期中的收益，如果碰上一个造假的，那就可以被视为中了大奖。

咱们A股现在缺乏的，正是对于大股东的严格限制，即一旦大股东被认定有欺诈行为，A股的大股东不过是象征性地罚点款，往往被罚的还是上市公司，严重的再被定个市场禁入，这其实也无所谓，自己不能买股票，爹妈小姨子总能买吧。本栏认为，A股市场对于大股东欺诈的处罚太轻，以至于大股东都不拿处罚当回事。

注册制之后，对于大股东的违规问题，根本不需要其他处罚，就让大股东回购全部流通股，然后公司退市，目的只有一个，就是让大股东认真履行信息披露义务，说真话，业绩差不要紧，只要是真话，就能保留上市资格。反之，如果为了种种目的而粉饰业绩，那么就要被打回原形。

如果有了对大股东的严厉限制，那么仍然想上市的公司总体质量应该还是蛮高的，投资者也可以放心购买，这样的注册制，将会有越来越多的投资机会涌现，大量场外资金也会进场买股。反之，如果注册制之后的大股东仍然把股市当成随意圈钱的提款机，那么2850点的婴儿底也不排除被跌破的可能。