如果能平均转化优

先股10%，即由58%缩减至48%，这对A股将是多大的利好！而且完全能达到两份意见所规定的“分类推进国有企业混合所有制改革”的控股要求。

继9月13日中共中央、国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《指导意见》）以后，9月25日国务院又发布了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》（以下简称《混改意见》）。然而，资本市场均表现不佳。9月14日《指导意见》发布次日，沪指下跌85点，跌幅为2.67%，9月25日沪指又跌去50点，跌幅为1.6%。

固然，一两天的指数涨跌并不说明什么，但无论如何，国企改革是资本市场的重头戏和最重要的改革动力。2014年年报显示，截至当年年末，国有控股上市公司达1075家，其中央企控股达376家。尽管从上市公司家数看，1075家国企控股公司占比不过四成左右，但其总资产、净资产、主营收入和净利润，分别占到全部上市公司的85.64%、78.74%、80.42%和81.04%；其中376家央企控股公司的总资产、净资产、主营收入和净利润，分别占到全部上市公司70.9%、57%、56.3%和63.5%。

占据中国资本市场八成份量的国企改革，要么不动，要动，理所当然就是大动静！

在《指导意见》和《混改意见》这两份重量级文件中，笔者最关注的就是“允许将部分国有资本转化为优先股，在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度。”在《指导意见》中，这是在第七条，即“推进公司制股份制改革”中提到的；到了《混改意见》则单列一条，即第14条：“探索完善优先股和国家特殊管理股方式”，如能实施，对中国资本市场将是一个重大突破！

“允许将部分国有资本转化为优先股”，注意，是“转化”，不是“增发”。到目前为止，以银行股为主，我们已经实施发行了2500多亿元的优先股（包括境外发行），加上提出预案和证监会核发的大约也有2500多亿元，但这是增量，虽然优先股不是普通股，不摊薄每股收益，但毕竟市场需要真金白银投下去。而两份文件提出的是“转化”，即允许将现有的部分国有资本持有的普通股转为优先股。以中国石油为例，目前中石油集团持股高达86.35%（1580亿股），如果其中一部分假定200亿股转化为优先股，则其普通股就将由现在的1830亿股缩减为1630亿股，股本缩减11%；相应地，每股收益等单股指标也将提高11%，而国家股持股仍达84.66%，绝对控股无疑；如果动作更大一点，假定普通股转优先股达830亿股，普通股由1830亿股缩减为1000亿股，中石油集团以750亿股持股仍占75%，一点不影响其绝对控股地位，到时上市公司的相关指标就会大大上升！

据笔者粗略统计，1075家国有控股上市公司平均控股比例约为58%，其中央企平均控股比例约为65%，相当一批公司控股比例在70%以上：如宝钢股份79.71%，农业银行79.49%，长江电力73.33%，中国神华73.01%，中国石化72.94%，工商银行71%；首钢股份79.38%，山东钢铁79.18%，上汽集团77.33%，等等。如此大的控股比例既不有利于公司治理结构，也无异于控制权浪费！如果能平均转化优先股10%，即由58%缩减至48%，这对A股将是多大的利好！而且完全能达到两份意见所规定的“分类推进国有企业混合所有制改革”的控股要求。“在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度”。所谓“国家特殊管理股”即金股，所谓“少数特定领域”即“重要国有传媒企业”。2013年11月，党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》曾提出，要对按规定转制的重要国有传媒企业探索实行特殊管理股制度。今天，两份意见重申国家特殊管理股，是否意味着，在不久的将来，中国股市即将开启金股？！