过去几天，德国大众汽车排放欺诈丑闻迅速发酵，导致股价狂泻，公司CEO也被迫辞职。对于一些在丑闻风暴之前购买了该公司可转债的对冲基金来说，这无异于遭遇了“黑天鹅”。

华尔街见闻提及，由于在汽车内部安装非法软件，故意规避美国汽车尾气排放规定，美国国家环保局上周五表示，大众汽车可能面临最高180亿美元的罚款。紧接着，大众汽车宣布约有1100万辆汽车受到影响。全球多国也迅速对大众汽车展开调查。

受丑闻影响，大众汽车股价周一暴跌20%，周二再度狂泻20%，市值两日累计蒸发1/3。

英国《金融时报》援引管理着30亿欧元资产的对冲基金BoussardandGavaudan首席投资官EmmanuelBoussard的话报道称，对冲操作可能加剧了大众汽车股价暴跌，投资者们过去两天大量卖空该公司股票。“一些对冲基金卖空更多大众汽车股票以对冲他们持有的大众汽车可转债风险，这令股价下跌加速。”

上述报道称，很多对冲基金在大众丑闻爆发前购买了2012年发行的、总计25亿欧元的强制性可转换债券。这种可转债将在今年11月转换为大众汽车的优先股。这类可转债投资者通常会融券卖空大众汽车股票，以对冲潜在的风险。

大众汽车股票遭遇大规模抛售的原因还在于期权行权。《金融时报》报道称，如果一只基金利用期权建立空仓，那么，看跌期权合约的卖方将被迫在标的股价格变动时调整其对冲敞口。大众汽车本周股价狂跌迫使那些签署了该公司期权合约的对冲基金和银行争相卖空股票。

BoussardandGavaudan持有价值约8亿欧元的大众汽车强制性可转债，且成功利用大众汽车的期权和股票为自己的仓位做了风险对冲，避免了损失。EmmanuelBoussard说：

我们原本会损失1.6亿欧元，但因为在期权市场作了对冲，实际上我们只亏损了200万欧元。这是一场完美风暴，但我们幸存下来了。

不过，大众汽车的坏运气可能还没有结束。该公司部分员工职位可能不保。惠誉评级服务公司宣布，考虑到大众汽车集团可能遭受的潜在的“名誉损失”，以及可能存在的公司治理漏洞，他们将可能下调大众汽车的评级。这意味着，大众汽车的股价仍存有进一步下跌风险。