全球瞩目的美联储9月利率决议将于本周五(9月18日)凌晨揭晓谜底。在这紧要关头，加息与否的不确定性加大了全球市场的波动。

野村全球股票策略部主管葛文高(Michael Kurtz)在接受《第一财经日报》采访时则表示，美联储本轮加息周期的开始无论从幅度还是节奏上都将成为历史上最温和的，对市场影响有限。而瑞银(UBS)全球首席投资总监MarkHaefele则认为，若美联储结束长达近10年的低利率政策，对于全球敏感类资产来说注定意义重大。

实际上，业内普遍认为，美联储步入加息通道只是时间早晚问题。那么对于加息后全球市场怎么投，中信建设宏观分析师徐鹏对本报记者表示，从长期来看，欧美资产将会在此轮震荡行情中逐步升值，最终成为未来全球大类资产配置的主要标的。

加息悬而未决市场明显“异动”

美联储本已“板上钉钉”的年内加息举措，因6月份以来全球股市、汇市的意外波动，冲淡了美国自身经济好转的乐观因素，美联储面临进退两难的抉择。

市场也为此而焦躁不安。“利率按兵不动基本没有什么意义，而加息25个基点也几乎没什么负面影响，但是，就是何时加息的不确定性以及因此引发的焦虑，才是让所有人最痛恨的。”太平洋投资管理公司(PIMCO)执行副总裁哈利·贝斯曼(HarleyBassman)说出了目前市场的“痛处”。

近期，大量资金流出新兴市场，全球股市、汇市、债市波动性不断增加。同时，分析师普遍认为，美股目前走势尚不确定，因投资者在周五美联储加息决议公布前仍感到迟疑。

最明显的表现是，被称为“恐慌指数”的VIX指数上周已经上涨0.7%至24.5。1990年至今，VIX指数的平均值仅为19.8，在2013~2014年，该指数平均值已经下降至14.2。

值得注意的是，昨日美债价格大幅下挫，收益率明显攀升“迎接”加息决议的临近。2年期国债收益率一度升7.7个基点至0.802%，收报0.798%，成为4年来最高水平。10年期国债收益率一度升10个基点至2.283%，成为近期高点。

市场人士认为，加息临近美债上涨，或暗示市场对于美联储加息的预期有所提升，但与美股相同的是，美债本周成交量十分清淡，市场观望情绪浓厚。

昨日，美银美林对于全球214位基金经理进行的月度调查显示，9月份以来，投资者对于风险资产的偏好急剧恶化，管理着总计5930亿美元资产的基金经理们对全球股票资产的配置降至近3年最低水平，并创下4年来最大降幅。

但MarkHaefele认为，“广义来说，股票在美联储加息之后的6个月总体表现正面，没有明确的统计数据显示股市在加息周期中表现与在其他时期有什么区别”。

美元债券迎来投资机会

尽管本周美联储能否排除万难迈出加息步伐仍无迹可寻，但年内加息将是大概率事件，那么，从长期来看，投资者在全球进行大类资产配置时应如何选择呢?

“一直以来，欧美和新兴经济体之间存在此消彼长的关系。”徐鹏认为，当前，美国经济持续企稳，欧洲的持续量化宽松(QE)政策对经济刺激作用已经有所显现，此前令市场揪心的希腊债务问题也得到缓解，这些现象表明，欧美经济体正在强势回归。

与此同时，新兴经济体正在遭遇冲击。瑞士信贷数据显示，按照购买力平价计算，现在新兴市场货币对美元汇率已经较2011年新兴市场繁荣时期贬值逾60%。

徐鹏认为，未来新兴市场国家资产将会在震荡形态中进一步探底，尤其是严重依赖资源与出口国家的货币贬值速度更快。形成对比的是，欧美国家资产将会在震荡中逐步升值，最终成为大类资产配置的主要标的。

而此前长期处于牛市的大宗商品市场，随着美元走强，预计将在未来一段时间内持续承压。从历史数据来看，美元和大宗商品之间常常呈现负相关。在加息的背景下，美元将处于强势的大趋势中，从而导致黄金等大宗商品短期走低。

“美联储加息在短期内对黄金造成伤害，但一旦市场消化了加息影响，投资者会重新回到黄金市场。过去一年，随着美国收紧货币政策提升美元走强，以及投资持有量减少，金价下跌了11%。”凯投宏观大宗商品经济学家SimonaGambarini说道。

“随着国内无风险资产收益率不断下降，对于国内投资者来说，可以通过全球化的资产配置，降低资产损失。”徐鹏说道。

但目前，国内投资者配置美元资产的渠道比较有限，如果直接持有美元现钞或者美国活期存款，可得到的利息收入非常少，而这时如果人民币汇率企稳，还将损失国内人民币资产投资的机会成本。

因此，在海外权益市场普遍位于历史高位时，债券可能是比较好的投资标的。随着美国经济继续企稳，美元债券收益率将有大概率处在上升趋势中，资金存在向美国国债流入的避险需求。

“风险偏好较低的投资者可以选择中资投资级别债券，这类债券风险不高、收益率较低，唯一需要关注的是美国加息对该类债券价格的影响。”徐鹏称。

而对于风险偏好较高的投资者，他建议可以选择高收益债券，这类债券多为在中国融资困难的房地产企业，信用风险较高，但是收益回报较大，并且对美国加息并不敏感。

值得注意的是，在投资高收益债券时，投资者需要关注两类风险，一是债券发行主体的信用风险，二是全球经济动荡过程中，风险偏好回落，资金大量撤离中资美元债的风险。

(实习记者高曼珊对本文亦有贡献)