“此番暴跌完全超出预期”，7月27日收盘后，多位受访机构人士表示，今日的调整令人有些猝不及防。

当日，上证综指遭遇重挫，连续跌破3900点、3800点整数关口，直接逼近3700点。截至收盘，上证综指单日暴跌8.48%，一举创下近8年以来最大单日跌幅；而创业板指同样损失惨重，跌7.40%失守2700点。两市近1800只非ST个股跌停，“大小票”皆一片哀鸿。

在这场暴跌中，基金经理们的操作也出现较大分歧。多位基金经理向记者透露，由于无法准确判断未来两日内市场走势，在下跌过程中进行了一定减仓，以求“避险观望”。而亦有基金经理乐观表示，“大跌正是加仓好时机，如果明日再跌会继续加仓。”

基金经理操作分歧

尽管对调整早有预期，但7月27日的暴跌还是出乎了投资者们的预料。

多位基金经理坦言，之前股市连续反弹，创下六连阳，市场调整的预期比较强烈，上周五（7月24日）便开始释放出一定调整信号，但“完全没有料到会以如此激烈的方式进行调整”。

而在这场出乎预料的巨幅调整中，由于所持态度不同，基金经理们的操作策略也呈现出较大分歧。广州一位基金经理王林（化名）告诉记者，在今日的市场下跌中，其毫不犹豫选择了减仓。

王林表示，“上周市场连续反弹期间，我把仓位加到了较高程度，到周三、周四时，几乎已到满仓位置，但周五感觉市场可能要调整了，因此下调了一部分仓位。到今天早盘，又趁反弹高位继续减掉一部分仓位，把仓位降到了8成左右。”

不过，王林表示，其在早盘减仓时，并未预料到市场会在尾盘出现跳水式暴跌。“我原来的想法只是换仓，因为上一轮大家买的股票基本是看重补涨行情，六连阳后补涨基本到位，存在换仓的需求，所以我打算换一批估值与基本面还算匹配的个股，但没想到下午出现这样的暴跌，因此我也没有继续换股。”

像王林一样，多位基金经理向记者坦言，在今日暴跌中，选择了降低仓位。

深圳一位成长型基金经理杨晨（化名）告诉记者，“我在下午减掉了一定仓位，如果明后两日市场继续下跌，我还将进一步减仓。虽然今天的大跌使市场风险和恐慌情绪都得到了很大的释放，但市场还需观望，不用急着马上补仓。”

与前面诸位基金经理趋谨慎的态度不同，融通基金经理刘格菘则向记者表示，其在7月27日当天进行了一定的加仓。

刘格菘表示，“今天的大跌其实是好事，我认为再出现前两周那种千股连续跌停的可能性比较低，今天的大跌正好使得一些票有了比较好的买入时点和价位，因此可以进行抄底。假如明天股市继续跌，我还会继续加仓。未来是个股分化的行情，即使市场调整，一些有较大成长空间的票还是会出来，而我选择也是这类成长型的个股进行加仓。”

相较公募的在操作上的难度，私募的灵活性使得其更容易在仓位上做出变化。来自倚天投资的叶飞告诉记者，其在7月27日两点后将仓位加至五成，并准备在明天降至三成，“我认为明天反弹的概率极大，因此选择在今天低位买入明天再高位抛出。”

而据记者了解，由于对后市呈偏悲观态度，多数私募基金在近一段时间内普遍选择了轻仓进行波段操作。

流动性风险压力较小

尽管操作动作不一，但基金经理们普遍认为，接下来再出现流动性风险的可能极低。

刘格菘表示，“前两周股灾中发生的连续整体性跌停是非常恶性的，因为当时大量股票停牌，基金经理面临赎回压力，只能不断卖掉手中筹码从而导致恶性循环。现在虽然还有几百只个股停牌，但大部分股票是流通的，因此流动性是可以保证的。”

“而且在基金赎回方面，基金经理们经过这一轮股灾的经历，对现金头寸都控制得比较严格，即便遭遇一定赎回，也能较好应对。”刘格菘补充道。

多位公募基金经理也表达了基本一致的观点，其中一位受访基金经理谈道，“上周市场连续反弹，许多基金经理都进行了一定程度的加仓，但仓位基本都还保持在八成左右，不像上半年股基和偏股混合基金基本都是满仓操作，这主要就是为了预防出现较大额度的赎回而留足头寸。”

叶飞更坦言，由于担心未来股市再现暴跌而面临清盘风险，其所在私募规定今年下半年仓位最高不能超过五成。“上半年我们一直没有发产品，直到今年6月底才发了几只新产品，这段时间我们基本在一成、三成、五成之间的仓位来回调整，仓位控制非常严格。”

近1300亿资金净流出

不过，从数据层面而言，今日确实有大量资金出逃。据Wind数据统计，当日沪深两市资金净流出1281.51亿元，较上周五588.36亿元的净流出规模大幅增加，同时也是5月28日以来最大单日净流出规模。其中，尾盘净流出287.28亿元，为近三个月来最大尾盘流出规模。

此外，沪深300、中小板和创业板当日全面呈现资金净流出格局。其中，沪深300板块净流出470.51亿元；中小板净流出233.09亿元；而创业板净流出143.98亿元。

对于资金的流出，机构普遍认为还是情绪面的问题。

汇丰晋信投资部总监曹庆表示，“上周五以及今天的调整，我们认为其发端是抄底资金的退出。不过这只是引子，更大的因素在于随着前期市场的大跌，投资者开始变得‘玻璃心’了。原来对牛市的万丈雄心已变成了对调整的小心翼翼。随着上周五的调整和周一上午的调整，投资者再次出现了恐慌和踩踏。”

不过，曹庆认为，“虽然市场再次遭遇大跌，但从基本面来看，管理层对牛市的态度还是比较坚决，而且维稳资金暂时也不会退出，这些都是稳定市场的重要因素。暴跌只是短期的情绪宣泄，目前看不到市场持续下跌的可能。甚至，我们认为，随着市场的再次下跌，很多股票的安全边际再度提高，现在可能又到了购买股票和申购基金的比较好的时点，给踏空的投资者又一个入场的良机。”