人保财险精算总监陈东辉：产险公司不要盲目模仿巴菲特

巴菲特被投资界尊称为股神，实际上，他还是保险业巨头。近日，在首届精算与保险国际论坛上，人保财险精算总监陈东辉表示，巴菲特的保险投资模式在中国产险公司里很难实行。中国的产险公司如果承保做得好，就不需要巴菲特的点金之手，而辛辛苦苦赚小钱，日子也可以过得很好。

陈东辉说，巴菲特喜欢保险公司，尤其喜欢产险公司，因此收购了通用再保（GenRe）、Geico等著名保险公司。因为产险可获得无成本的现金流，通过投资能获取高额利润。

陈东辉把巴菲特通过保险公司获得资金进行投资的方法叫做“巴菲特模式”。这个模式的核心就是浮存金——即产险公司未付准备金和未到期准备金减去应收款项。“由于产险产品不需要向客户承诺并返还投资回报，因此只要承保不亏损，浮存金就是没有成本的融资，可以赚取投资收益。”他说。

陈东辉举例表示，巴菲特掌控保险公司浮存金约为自留保费的2倍，且产险业务是长尾业务，负债久期大于2年。作为对比，中国人保财险浮存金和自留保费基本一致，且国内产险业务是短尾业务，负债久期约为1年。短尾业务的特性决定了浮存金积累少，投资收益无法与长尾业务相比。因此，巴菲特模型与国内产险模型存在比较大的差异。

陈东辉说，目前，国内60多家产险公司过去3年能够实现承保盈利的不超过5家。在这样的前提下，国内短久期负债的资产错配风险高，投资波动性很大，如果承保亏损对于投资收益率的抵消作用很明显，巴菲特经营国内的产险公司也很难。

陈东辉建议，国内产险行业不应盲目模仿巴菲特，而应聚焦保险主业，从保险业务中挖掘价值，尤其需要避免走入现金流承保的迷途。“如果承保做得好，中国产险公司不需要巴菲特模型，不需要巴菲特的点金之手。辛辛苦苦赚小钱，日子也可以过得很好。”