期现套利交易有望延续火爆
股指期货11月高台跳水的走势足以显示政策面带来的冲击,IF1011合约在11月5日创出反弹新高后,上演了一波8连阴走势,累计下跌超过13%。多方在这一波行情中信心受到重挫,虽然随后商品市场连续反弹,但股指期货走势仍然波澜不惊,多头动能难以有效组织,因此演绎了持续两周的横盘整理格局。而在12月份,在流动性收紧的政策压力之下,期指仍难以摆脱震荡的格局。
11月市场完全由政策所左右,而政策则被通胀所左右。预计CPI11月份仍将维持高位,明年一季度会见顶回落。展望12月份,国内宏观基本面企稳迹象较为明显,政策面已然趋紧,加息脚步越来越近,而存款准备金的提高则已两度开闸。另一方面,从市场估值的角度看,指数下跌的空间十分有限,A、H股溢价11月份继续拉大。以平安为例,其H股都已经达到将近90港币,相当于近80元人民币。同样的情况也出现在银行板块。
对于货币政策,我们认为,12月中旬可能会有一次加息。而从存款准备金的情况来看,还未到天花板,11月份新增人民币贷款等信贷数据出台后,央行为维持全年新增7.5万亿的规模,很可能于12月份再次上调存款准备金率。总的来说,12月份货币政策的调控风险仍未解除。
操作上,12月份很难形成趋势型的操作机会,尤其前半月,最好选择日内短线交易为主;从时间窗口看,12月20日后政策压力将减弱,可尝试中线多单布局。套利方面,自从10月期现套利市场被成功激活之后,期现套利的套利空间、关注程度11月份都有了一个质的飞跃,我们认为,这种现象在短时间之内不会冷却,12月的期现套利市场继续火爆的可能性仍然很大。