今日大盘惯性下探后，出现止跌反弹的走势，这与本栏的预期基本相符。盘面显示多空双方的分歧还是比较大的，指数盘中出现连续的动荡，成交量比昨日有所减少。由于最近八个交易日，上证指数最大跌幅超过400点，短期这样的下跌幅度应该差不多了，期间伴随着破位后恐慌盘的不断涌出，因此压力的短期释放还是比较充分的，因此本栏认为第一波下跌已告一段落。由于近期多方主力对于市场的判断显然有误，处境相对被动，但他们并不会甘心失败，从博弈角度上看，多方强力的反击正在酝酿中。

　　上期报告我们重点从投资者结构分析了大盘连续下挫的原因，其实这一点很重要，就像一只篮球队，如果这个球队的队员大部分都是年轻的新队员，没什么大赛经验，这支球队的稳定性一定很差。股市无不是如此，现在至少有三分之二的投资者股市投资经历不超过五年，这就决定了股市一旦发生变化稳定性比以往会差的多。其实，另外的三分之一中也有相当的比例的投资者为势头投资者，涨时看涨、跌时看跌几乎成为当前市场的通病，这往往被市场主力所利用。

　　从当前的博弈形式上看，以投资基金为代表多头仍重仓在场内，由于后知后觉操作，使得本轮行情中处境上是被动的，这在06、07年行情中已有过一次先例。私募阵营基本上可以代表空头力量，虽然资金实力上比公募基金有很大差距，但打法和策略的灵活让他们占尽优势，3200点上方不仅成功减仓，而且通过散布严查信贷资金入市、上调印花税、停审重组等多项利空传言，让市场屡屡出现大跌，并一度威胁3000点整数大关，看来空头主力很会利用中国股市特殊的投资者结构来做文章。

　　然而事实胜于雄辩，管理层对传闻的及时澄清，在某种程度上算是表达了明确的态度，这是对多方有利的方面。本周一到下周三共有八只新股发行，短期资金面上确实有一些隐忧，在投资者恐慌心理尚未完全消除的背景下，多方主力再也不敢坚持前期轻视空方的策略，所以，多方必须先稳定局面，再试图强力反击，目标当然是先收复30日均线。对于技术分析的角度而言，只有站上30日均线，技术上才有箱体运行雏形，否则，仍逃脱不了三浪下跌的调整形态。