杰瑞股份公司公告点评:受益能源安全推动,公司上半年归母净利润同比增长150%~180%

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：佘炜超,杨震日期：2019-07-08 

事件:公司发布2019年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润46525.60万元-52108.67万元,同比增长150%-180%,实现大幅增长。受益油气产业链旺盛景气,公司2季度业绩大幅提升。2019年1季度公司实现归母净利润1.10亿元,同比增加224.56%。根据公司半年业绩预告,可计算得公司2019年二季度实现归母净利润3.55-4.11亿元,同比增加134%-170%。报告期内,在国家能源安全战略推动下,我国对非常规油气资源尤其是页岩气资源加大勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,经营业绩同比大幅提升。

油气价格稳中有升,国家能源安全助力产业高景气。年初以来布伦特原油价格稳中有升,为行业稳定发展打下基础。而5月份我国原油和天然气对外依存度分别达72.09%和42.54%,能源安全形势依然严峻。上半年国家能源局召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会议,指出石油企业要落实增储上产主体责任,不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求。中石油和中石化均计划2019年增加勘探与生产方面的资本开支。(1)中石油2019年勘探与生产板块预计支出2282亿元,将同比增加16.36%;(2)中石化2019年勘探及开发板块预计支出596亿元,将同比增加41.38%。2019年1-5月我国石油和天然气开采业固定资产投资完成额累计同比增加49.60%,反映行业景气度上升。而近期财政部发布关于《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知,进一步支持煤层气(煤矿瓦斯)、页岩气、致密气等非常规天然气开采利用。我们认为国内油气产业链、尤其是非常规油气领域的景气度将进一步提高。　

盈利预测。在国内能源安全要求下,油气勘探尤其是页岩气的开发处于较高景气状态。公司是国内民营完井增产设备龙头,并推出的电驱压裂成套解决方案,有望实现降低成本、提高效率、更加环保、保障安全的目标。同时公司的的油田技术服务工作量、收入、毛利率也在不断提高。结合公司2季度的业绩表现,我们上调公司收入及利润预期,我们预计公司19-21年归母净利润分别为10.01、13.52、16.99亿元,对应EPS分别为1.04、1.41、1.77元/股,每股净资产分别为9.82、11.08、12.68元/股,按7月5日收盘价24.09元计算PE分别为23.16、17.09、13.61倍,对应PB分别为2.45、2.17、1.90倍。给予公司2019年2.7-3.1倍PB,对应合理价值区间26.51-30.44元,对应2019年PE为25.49-29.27倍,处于可比公司估值水平区间,给予"优于大市"的投资评级。　

风险提示:油价下行,石油公司资本支出不及预期,汇率不利变动,公司产能释放缓慢。