周一，沪指大跌2.58%，从3000多点直坠到2933点。而逆市上涨或跌幅小于沪指的7个申万一级行业中，食品饮料、家用电器、医药生物等都是机构抱团的板块，相对抗跌。

自上周以来，就“核心资产”的机构抱团是否已经松动的话题，讨论热度不断提升。其间，中国国旅、上海机场等白马龙头的下挫，更引起了市场的疑虑。

在这个节骨眼，从实际参考意义出发，相比于事后再去分析今日市场大跌的原因，还不如听听各方对抱团投资趋势是否还能延续的分析。

少数股票的牛市已持续3年

“核心资产”走牛已有3年时间，个股行情也不断分化。

统计数据显示，自2016年下半年以来，A股就走出了“少数股票的牛市，多数股票的熊市”行情。有75只股票在过去3年的时间中涨幅超过100%。

如商务服务类的中国国旅涨幅近300%，上海机场上涨217%；水泥行业的华新水泥上涨384%，海螺水泥上涨217%；食品饮料类的五粮液上涨322 %，涪陵榨菜上涨273%，贵州茅台上涨260%；家电行业的格力电器上涨238%，苏泊尔上涨193%；农林牧渔行业的牧原股份上涨355%，生益科技上涨160%。

但同时，过去3年时间中，也有近800只股票跌幅超过50%。

今日是众和退、华泽退和退市海润等3公司的最后一个交易日。在过去3年中，这些公司经历了一路下行的溃败走势，如众和退过去3年跌幅为97.19%，长线投资者几乎血本无归。

放大范围，ST股票是过去3年下跌的重灾区，*ST华业、*ST斯太、*ST华信、*ST巴士等个股跌幅超过80%。

明星股波动

机构抱团是否松动？

因中国国旅、上海机场等明星股上周经历了较大波动，引起市场对“核心资产”机构抱团松动的担忧。

对此，招商证券的研报认为，机构持续加仓并持有一类板块近30%的筹码时，视为抱团，如果从2017年一季度算正式开始抱团，此轮抱团目前只持续了10个季度。从已有的四次抱团的历史看，一般一轮趋势能够持续13个季度甚至更长。

目前，相关龙头股的二季报、三季报非常关键，无论是食品饮料板块业绩增速下行，或是信息科技或金融板块突然业绩上行，都可能会给投资者放弃抱团消费股，拥抱新板块提供理由。

此外，中金公司、国泰君安、方正证券和财通证券等卖方研究机构也对核心资产抱团是否松动进行了分析。

中金公司表示，仅从抱团表象看，当前机构持股较为集中的现象可能是不全面的，本次被抱团的个股拉长时间轴看，多数也是A股表现最好的一批个股。

从A股的四次抱团来看，此前一度被集中持仓的金融地产与TMT板块中，多数个股短时表现更多是一时的市场情绪驱动，长线来看，这部分被抱团的股票的长线表现多数较为平庸。

而本轮抱团的个股过去15年长线年化平均收益达到29%，是A股长期表现最好的一批个股。

国泰君安则表示，回顾历史可以发现，抱团的本质是对盈利的抱团，而目前代表性板块盈利预期并未恶化，抱团松动的风险较小，不必担忧抱团龙头的风险。随着政策宽松的确立，盈利拐点的到来，高估值风险有望得到消化。