智能科技是引领新一轮变革的关键力量，对科技进步、产业变革、经济发展等多重领域将产生重大而深远的影响。在日前举办的第三届世界智能大会第二届工业互联网发展峰会上，多位专家表示，在传统产业领域，工业互联网产业生态正由“制造”向“智造”转变。尽管面临使用成本较高、网络安全风险及人才缺失等瓶颈，但前景依然被看好。

赛意信息:逐步摆脱大客户依赖,储备资源蓄势待发

赛意信息 300687

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2019-04-25

事件:公司发布2018年年报,公司全年实现营业收入9.09亿元,同比增长28.30%,实现归母净利润1.14亿元,同比增长12.41%;公司同时发布2019年一季报,公司当季实现收入2.06亿元,同比增长33.17%,实现归母净利润-32万元,同比下降103.3%。

点评:

收入增长稳定。公司表示,泛ERP 领域业务增长主要来源于企业级客户在发展过程中的自然内生动力,收入达到6.85亿元,同比增加14.91%;智能制造收入达到1.47亿元,同比增长100.25%;软件维护服务收入达到1433万元,同比增长76.7%,软硬件销售达到6310万元,同比增长101.85%。公司收入增长稳定。

逐步摆脱对大客户的依赖。根据公司2018年年报,客户1的销售额为4.1亿元,占年度销售额的比例为45.17%,17年则分别为4.29亿元 / 60.64%,不难发现,公司正在逐步摆脱对单一大客户的依赖。

员工人数快速上升,给公司带来了一定压力。公司员工人数从2017年的2727人上升到2018年的3406人,增加25%,尽管员工的人均创收略有提升,但我们认为,快速上升的员工人数给公司带来了一定的成本压力,我们推测,公司的大量人员增加的时点在18年下半年及19年年初,考虑到一季度是计算机公司的淡季而员工成本又属于固定支出,因此是公司一季报亏损的重要原因。

大幅度加强研发投入。公司2018年研发费用达到9525万元,同比增加145%,研发人员达到752人,同比增加83%,研发人员数量占比也从15.11%提升到22.08%,增加6.97个百分点,显示公司加强研发投入的决心。公司2018年推出了赛意工业互联网平台和工业手环。

投资建议:我们看好公司未来在企业信息化领域的布局以及工业互联网的发展。预计公司2019年-2020年的归母净利润分别为1.32亿元/1.66亿元;给予买入-A投资评级,6个月目标价30元。

风险提示:人员成本增加过快。