梦网集团:富信打开5g时代公司成长新空间

梦网集团 002123

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,曹佩 撰写日期：2019-02-25

国内企业短信行业龙头,提供富信、视频云、物联云的综合性信息通信服务提供商。公司以企业短信起家,是国内该领域的龙头企业。通过不断加强技术研发,公司面向移动通信、视频开发以及物联终端分别提供富信、视频云以及物联云服务,逐渐形成综合性的信息通信服务。

富信是短信的升级版本,公司有望将企业短信的技术和渠道优势复制。富信是富媒 体信息的简称,是普通短信的升级版本。公司的富信可通过手机终端升级的方式内嵌至用户的短信应用中,或者预装在手机的短信应用中。通过推送的方式将内容发到手机终端。公司有望将企业短信业务积累的技术和渠道优势在富信上复制。

富信承载了更多的功能,相对于短信也更具有价值。从展示的形式来看,富信可以展现视频、图片、语音,从营销的角度,相对于短信更具价值。富信能够实现交互功能,因此企业可以增加终端用户的粘性,相对于短信具备更多的工具属性。因此从企业支出的角度,富信相对于短信不仅仅是技术升级和存量替代,更重要的在于价值的延伸。由于富信以流量作为载体,其边际成本也更低,毛利率优于短信。

富信受益于5G时代的到来。一方面,5G带来更快的传输速度,富信在传送复杂内容时能够使得终端消费者减少等待时间,提升用户体验;另一方面,5G使得流量成本下降,意味着企业更愿意倾斜更多的资源和预算支出,即价格下降带来市场规模扩大。

投资建议:5G时代的到来使得流量成本更加低廉,从而驱动以流量为载体的富信业务快速增长。成本的降低也会导致富信的毛利率优于企业短信。预计2018-2020年的EPS分别为0.13元、0.62元、0.87元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价12元。

风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。