剑桥科技:收购全球领先企业资产,光模块新锐再现锋芒

剑桥科技 603083

研究机构：中银国际证券 分析师：程燊彦 撰写日期：2019-03-06

公司与Lumetum及其下属的 Oclaro于 3 月 5 日签署收购协议及附属协议,以4160 万美元的价格收购 Oclaro Japa 部分经营性资产、人员和业务。

支撑评级的要点:再度收购优质标的 ,夯实光通信技术实力。

Oclaro 曾经是业界前三的光通信元器件制造企业,公司本次收购标的主要是Oclaro Japa 在电信级和数据中心互联领域光发送器及组件、光接收器及组件、光收发模块的相关资产,包括已经量产和正在研发的100G、200G、400G 光模块系列、5G 无线网络传送系列等产品和相关技术。本次收购采用4160 万美元的现金方式进行,完成后将大幅增强公司在光模块领域的研发与生产能力。

完善光模块产业布局,积极推动公司战略转型。去年,公司通过收购MACOM 日本的资产实现了业务结构上的调整,进入了高端光模块领域。本次收购中所包括的不同类型的100G、400G 光模块和5G 传送网高速光模块及组件,将是对公司现有高速光模块产品线与技术的有效补充,共同完善和拓宽了公司在高速模块领域的产品和布局。我们认为,收购Oclaro 资产将助力公司成为高速光组件和光模块领域的全球领先企业。

光模块需求持续双重扩张,公司新业务前景开阔。一方面随着全球数据中心市场的新增需求及其以高速产品为主的需求结构变化,正不断促使光模块行业市场规模增长,100G 及以上的高端光模块应用占比提升。另一方面,随着5G 商用的持续推进,5G 承载网建设中需要用到大量高端光模块,电信运营商对于5G 光模块的需求将迅速增长。公司在数通领域及电信通信网领域两方面的高速光模块都有完善布局,将会为公司未来的业绩增长提供充足的内生动力。

评级面临的主要风险

市场宏观风险;竞争风险;管理风险;新技术风险。

估值

鉴于交易标的在资产评估中,我们维持对公司的盈利预测,当前股本下预计公司2018-2020 年EPS 为0.56、0.92、1.36 元,对应市盈率分别为52.1 倍、31.6 倍、21.3 倍,维持买入评级。