招股书披露，公司报告期内应收票据及应收账款的账面金额为2945.44万元、7133.43万元和13897.48万元，2017年和2018年同比增长率分别为142.19%和94.82%；营业收入分别为10151.33万元、13898.42万元和20355.19万元（如表1），2017年和2018年同比增长36.91%和46.46%。数据表现说明，应收款项同比增速是远大于同期营收同比增速的，这一结果将导致公司坏账准备出现相应增长。2016年年末时，公司坏账准备为151.47万元，而到2018年年末时已经增长到了901.90万元，报告期内整体坏账计提比例明显上浮，分别达到5%、5.01%和6.09%。虽然这些数字可能是在当虹科技的承受范围之内，但是坏账风险增加的迹象已经有所体现了。

除了坏账准备明显增长，从“经营活动产生的现金流量净额”情况也能看出当虹科技应收款项大幅增长所带来的风险。报告期内，当虹科技的净利润分别为3567.41万元、4068.12万元和6389.81万元，但是同期的“经营活动产生的现金流量净额”却仅有525.14万元、1441.05万元和620.55万元。将这两个项目做比较，可发现报告期三年内累计超过1.14亿元净利润并没有体现为现金流量净额。

综合上述，报告期内当虹科技虽然营业收入、利润等业绩是持续增长的，但是赚到手的现金却不甚理想，这种账面富贵其实在一定程度上体现出公司较弱的市场竞争力。

采购与成本差异明显

报告期内，公司一方面是收入和利润是持续增长的，而另一方面则是主营业务毛利率呈现逐年下降趋势，分别达到73.79%、65.62%和61.71%。当然，与同行业上市公司的毛利率相比，当虹科技的软件销售毛利率（报告期内分别为79.59%、81.96%和79.98%）仍大幅高于同行业公司相似或相同业务的毛利率。招股书披露，同行业公司相关业务毛利率大多在50%左右，最高的也不过在78.71%。

这让人疑惑，为何当虹科技还未上市且有着诸多竞争弱势情况下，其毛利率要比同行业上市公司的毛利率要高许多？对此疑惑，招股书中解释称主要是由业务属性和产品类型差异所致。然而，《红周刊》记者结合采购与存货成本的情况分析当虹科技的营业成本，发现其中存在数千万元的异常，进而让人怀疑其超高毛利率可能不真实。

例如，2018年原材料采购总额为9802.16万元（如表2），跟同期主营业务成本中的材料成本6090.37万元相比较，可知还有3711.79万元的采购并没有完成产销过程结转到营业成本，而仍然留在存货之中，体现为存货相关项目期末金额的增加。

当虹科技存货由原材料、库存商品和发出商品三个项目构成，其中，2018年年末原材料存货有419.20万元，相比于上一年年末增加了69.35万元。这个金额跟上述3711.79万元部分的采购额相比，少了3642.44万元。既然原材料存货增加比较少，那么库存商品和发出商品的新增部分的原材料成本必然会出现相应增加。