立讯精密:2018年业绩表现优异,有望保持快速成长势头

立讯精密 002475

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,余高 撰写日期：2019-03-05

核心观点:

2018年业绩快速增长,消费电子、通信、汽车等业务多点开花

公司发布2018年业绩快报,实现营收357亿元,同比增长56.40%,归属母公司净利润27.3亿元,同比增长61.31%,位于前期盈利指引区间26.2-27.9亿元内,符合市场预期。2018年,公司在消费电子、通信、工业以及汽车电子市场均发挥良好,营收与利润双双快步增长。

以消费电子为核心,品类顺利扩张,运营质量和业务结构持续优化

公司18-19年主要增长动力仍以消费电子为主,立足大客户业务,不断改善供应链地位和响应能力。18H1在声学、天线、马达、无线充电、无线耳机和Type-C等新品持续投入的背景下,保持了健康稳定的经营质量;18H2通过顺利的良率爬坡和产能利用率提升,经营杠杆效应得到充分发挥,净利率得到不断改善,在产品品类顺利扩张营收快速增长的背景下业绩水平保持了高速增长。展望19年,公司无线耳机的产能不断增加、声学产品、马达等产品在大客户产业链中仍将保持份额增长,同时18Q4新品开始实现全年供货,高速增长的势头有望得到延续。

向“Design Win”转变,搭建精密制造大平台,维持“买入”评级

我们看好公司成长远景,预计公司18-20年EPS分别为0.66/0.92/1.28元,按最新收盘价计算对应18-20年PE分别为31.6/22.9/16.4倍,近3年公司估值中枢位于40倍PE,考虑到未来2年利润增速有所放缓,但仍保持了高于行业整体增速的快速成长,产业链龙头地位稳固,基于此在过去3年估值中枢数值基础上给以一定折让,以32倍PE对应19年EPS计算,合理价值为29.44元/股,维持“买入”评级。

风险提示

下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。