保利地产:销售保持增长,拿地持续谨慎

保利地产 600048

研究机构：东吴证券 分析师：齐东 撰写日期：2019-02-18

事件

保利地产公布2019年1月经营数据:2019年1月,公司实现签约面积227.85万平方米,同比增长4.58%;实现签约金额335.91亿元,同比增长6.14%。公司新获取2幅地块,新增项目总地价23亿元,同比减少89%;拿地面积49万平米,同比减少81%。

点评

单月销售稳健增长,位列行业第四位。2019年1月,公司实现销售面积227.85万平方米,同比增长4.58%;销售金额335.91亿元,同比增长6.14%,销售规模位列CRIC销售排行榜第4位。公司平均销售均价达14743元/平米,同比小幅增长1%。

1月拿地销售比仅7%,拿地均价持续低位。公司坚持深耕一二线及热点三线城市的战略,1月公司在莆田、长春新获取2幅地块,总地价23.0亿元,同比减少89%;拿地面积49.15万平米,同比减少81%;拿地均价4679元/平米,单月拿地金额仅占销售金额的7%,为2016年以来最低值。公司在地价仍然较高的背景下,凭借充足的土地储备,在选择拿地窗口时有更大自主权。截至2018年3季度末,公司共有在建拟建项目605个,总建筑面积23131万平方米,待开发面积9289万平米,为公司的持续发展奠定坚实基础。

投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.58、2.10、2.64元,对应PE分别为8.46、6.37、5.08倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行。