汇顶科技:屏下指纹业务开始发力,业绩同比降幅开始缩窄

汇顶科技 603160

研究机构：东方财富证券 分析师：卢嘉鹏 撰写日期：2018-11-02

事项:公司发布第三季度业绩报告,报告显示公司前三季度实现营业收入23.65亿元(YoY-17.17%,半年报YoY-24.45%),归母净利润3.19亿元(YoY-58.21%,半年报YoY-76.72%),扣非后归母净利润2.68亿元(YoY-64.26%,半年报YoY-83.14%)。

公司第三季度实现营业收入9.77亿元,相比去年同期仅下降4.2%,归母净利润为2.07亿元,同比下降35.91%,可以看到公司在第三季度随着屏下指纹芯片开始放量,公司营收和净利润同比下降幅度开始大幅缩窄,第三季度实现净利润是上半年净利润的近2倍,预计在四季度各大厂商完成搭载屏下指纹的旗舰手机发布后,公司在四季度盈利能力仍将持续回升。

屏下指纹风潮正在逐渐形成,从年初vivo推出第一款搭载屏下指纹识别手机vivox20屏下指纹版发布算起,到现在市场上主流厂商包括华为、小米、oppo、vivo、魅族、一加以及联想均推出了搭载屏下指纹识别的旗舰手机,汇顶科技作为目前市场上屏下指纹技术最为成熟的厂商,占据了屏下指纹市场上绝大多数的份额。此外随着技术的成熟,新一代的屏下指纹识别芯片在识别准确率、识别速度以及模组厚度上已经有了极大的改进,识别速度已经从最初了0.6-0.7s已经缩减至0.3s,这和传统的电容式指纹识别速度0.2s已经相差无几,用户体验有了大幅度的提高。我们仍然坚定看好屏下指纹芯片在智能手机中渗透率的提升

【投资建议】

我们预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为36.04/55.00/58.81亿元,归母净利润分别为6.97/10.91/11.43亿元,EPS分别为1.53/2.39/2.50元,对应PE为50/32/31倍,我们持续看好屏下指纹芯片业务的发展,将为公司带来极大的发展动力,维持“买入”评级,6个月目标价84.28元。

【风险提示】

屏下指纹芯片出货量不及预期;

智能手机市场持续下滑风险。