昨日，上交所公布沪市上市公司2018年年报预约披露时间表。2019年1月份、2月份共计有30家公司预计披露年报。进一步看，兰州民百拔得头筹，将于2019年1月25日披露。然后是2019年1月29日的嘉泽新能，另外，ST南化、ST慧球、*ST创兴、ST岩石和晶方科技等5家公司也将在2019年1月份即春节前披露其年报业绩。
二级市场上，上述年报披露日期靠前的个股受到了市场的广泛关注，昨日涨幅均居前，兰州民百和嘉泽新能分别上涨6.54%、8.39%，ST南化、ST慧球、*ST创兴和ST岩石等4只个股股价均涨停。
对此，市场人士表示，历来A股市场对于首批披露定期报告的上市公司均给予较多关注，特别是业绩超预期的公司股票也往往在短期内实现不俗表现。
明年1月份抢先预约披露年报的7只个股昨日的市场走势一定程度佐证了上述观点，兰州民百尽管公司年报业绩预告类型为“不确定”，但其优异的三季报业绩为全年业绩实现增长打下了基础，公司三季度通过出售三级子公司，确认了14.5亿元的投资收益，导致三季报业绩同比增长逾10倍。
另外，嘉泽新能三季报业绩实现同比增长达92%，受益于旗下风电装机规模增加、部分项目所在区域弃风限电改善，公司也预计全年业绩将出现较大幅度增长。
其余4只昨日涨停的ST股中，两家公司披露了年报业绩预告，其中ST慧球年报业绩预告为首亏，ST南化年报业绩预告为“不确定”。而从三季报情况来看，ST南化、*ST创兴两家公司三季报净利润均实现同比扭亏，ST岩石今年三季报净利润为2130.57万元，较去年三季报的788.65万元，实现了明显增长。
分析人士表示，在明年1月份、2月份预计抢先披露年报的30家上市公司中，兰州民百、舍得酒业、尚纬股份、嘉泽新能、艾迪精密、大业股份、坤彩科技和新凤鸣等8家公司(剔除业绩稳定性较差的ST类公司)三季报净利润同比增幅在50%以上，这些公司年报实现明显增幅的概率较高，有望引领2018年年报的业绩浪行情。
从机构评级来看，在明年1月份、2月份预计抢先披露年报的30家公司中，伊利股份(8家)、恒瑞医药(6家)、坤彩科技(6家)、艾迪精密(5家)、福斯特(3家)、舍得酒业(2家)、新凤鸣(1家)和新泉股份(1家)等个股近30日内均被机构给予了买入或增持等看好评级。
对于机构扎堆看好，三季报业绩表现居前的坤彩科技，华泰证券表示，公司是珠光材料龙头，迎来加速成长期，2018年-2020年产能投放加速，产品走向高端化，成本、费用优势显著。预计公司2018年-2020年归属于母公司净利润分别为1.8亿元、2.7亿元、3.7亿元，考虑到公司产品的稀缺性，给予公司一定的市盈率估值溢价，对应合理价格区间为15.96元-17.10元，首次覆盖给予“买入”评级。
伊利股份公司动态点评:竞争回归常态,业绩平缓增长
伊利股份 600887
研究机构：长城证券 分析师：张宇光,黄瑞云 撰写日期：2018-11-02
事项:公司发布18年三季报,1-3Q2018年实现营收613.3亿,同比增16.9%;归母净利50.5亿元,同比增2.2%;每股收益0.83元。3Q2018实现营收213.9亿元,同比增12.7%;归母净利16亿元,同比增1.8%;每股收益0.26元。
投资要点:
3Q18业绩略低于预期。3Q18净利增1.8%,主要来自于营收增12.7%和管理费用率同比下降(回溯管理费用17年同期计算项目,叠加研发费用后3Q18管理费用率为3.7%,同比下降2.4pct)。业绩低于预期主要源于销售费用率同比增加2.2pct。
液奶平稳增长,市占率稳步提升。公司3Q18营收增12.7%,在合理区间平稳运行。估计液奶增速15%左右,市占率达37%,仍在稳步提升;其中安慕希与金金典两大主销品分别增40%+与20%+,是增长主要驱动力;焕醒源与植选仍处试销阶段,未贡献太多增量。而奶粉增速放缓,略微拖累整体增速。
销售费用率提升,净利增速放缓。3Q18毛利率为36.2%,同比下降1.8pct,或因原奶供需偏紧下奶价上行,以及包材成本上涨所致。3Q18销售费用率为24.1%,同比增加2.2pct,主因17年同期基数较低(冬奥会赞助费用于17年9月开始结算)。3Q18销售费用率环比下降4pct,表明伊利、蒙牛费用投放趋缓,行业竞争恢复常态水平。往全年展望,原材料成本温和上涨,公司产品结构升级可部分抵消成本增加压力,估计全年毛利率持平略增;下半年竞争恢复常态,考虑4Q17基数已包含奥运会费用,4Q18利润增速大概率回暖,估算全年净利增速约4%。
伊利品牌与渠道优势稳固,积极全球化、多元化布局。公司市占率持续提升,竞争优势进一步扩大,品牌与渠道优势稳固。此外,公司积极开展全球化和多元化战略,如10月在东南亚市场首发Joyday冰淇淋、上线妙芝手撕新鲜奶酪。随着健康饮品事业部、奶酪事业部成立,伊利有望借鉴国际食品集团达能、雀巢的单品扩张-品类多元-全球布局的发展路径,成为健康食品大平台。
盈利预测与投资建议:根据三季报情况,下调全年盈利预测,预计18-20年EPS分别为1.03、1.19、1.40元,同比增4%、16%、18%,最新收盘价对应的PE为21、18、15倍。伊利凭借品牌与渠道优势,不断提升市占率水平,进一步巩固龙头地位。长期来看行业竞争或将持续存在,利润率提升曲线可能更加平缓。考虑到伊利多元化布局下成为健康食品大平台可期,给予“推荐”评级。
风险提示:食品安全事件、原材料价格波动风险。
坤彩科技公告点评:投建高端二氧化钛项目,丰富高端产品线
坤彩科技 603826
研究机构：浙商证券 分析师：王鹏 撰写日期：2018-12-28
二氧化钛、氧化铁主项目:目前国内高端需求依赖进口,公司利用渠道优势丰富高端产品线
公司所生产项目主要应用于高端领域。公司的主项目为年产10万吨化妆品级、汽车级二氧化钛及12万吨氧化铁,其中:
1)生产的高纯度二氧化钛,主要应用于汽车、食品、医药、化妆品等高端领域;
2)食品级氧化铁颜料,可用作各类药片、药丸的糖衣和胶囊等着色用;一般级氧化铁可于油漆、油墨、橡胶等工业中做催化剂以及玻璃、宝石、金属的抛光剂。
目前国内下游高端应用大量依赖进口:二氧化钛全球需求量为800多万吨,氧化铁为250万吨以上,其中汽车级高端涂料年需求量在150万吨以上,食品级、化妆品级、医用级等超低重金属含量的二氧化钛年需求量在大量的增长,据不完全统计已超过10万吨。
高端应用的二氧化钛产品生产技术、生产工艺复杂,国内大量依赖进口,价格是普通钛白粉的3-4倍左右,其中高端二氧化钛汽车级每吨2.5-3万元人民币,食品级及其他超低重金属含量二氧化钛每吨在8万元。国际国内市场紧缺,价位高,供货紧张,市场前景广阔。氧化铁的高端产品只有国外企业在生产,每吨价格在8-30万元人民币。
该项目是与珠光材料平行的产品,拓宽了公司的高端产品线,投产后收益可观。目前很多汽车与化妆品中均会添加二氧化钛,添加珠光粉的汽车与化妆品也同时会添加二氧化钛或氧化铁,因此下游客户会有重合,公司可以利用自身珠光材料产品在汽车与化妆品端的渠道优势,丰富自己的高端产品,产生协同效应,同时增加盈利来源。项目达产后预计每年为公司带来15.87亿元的利润总额,收益可观,即使按照公司产品价格是市场上一半来计算,仍有7-8亿的利润总额。
原材料子项目:向上游延伸,节省成本
公司的原材料子项目年产80万吨二氯氧钛及40万吨三氯化铁,是对原有“年产20万吨氯氧化钛”的扩建,即向上游原材料端延伸,降低生产成本。此前公司在2017年投资6亿元建设“年产20万吨二氯氧钛”项目,目前已安装完毕,明年1月份起开始调试来试生产,进展顺利的话可以为公司节省1/3的生产成本。此次原材料子项目是在原来20万吨的基础上再增加80万吨,将有利于公司成本端的减少,增加公司的利润。
盈利预测及估值
预计公司2018-2020年营业收入分别为6.86、9.23、12.71亿元,同比增46.29%、34.54%、37.64%,实现归属于母公司净利润分别为1.89、2.68、3.90亿元,同比增长60.50%、41.52%、45.61%;对应的EPS分别为0.42、0.60、0.87元。目前公司股价对应2018/2019/2020年P/E分别为33.23、23.42、16.08倍,考虑到公司的行业地位、成长性和盈利能力强的特点,给予“增持”评级。
风险提示
高端产品放量不达预期、人民币升值财
艾迪精密:公布非公开定增计划,加快产能扩张步伐
艾迪精密 603638
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,代川,刘芷君 撰写日期：2018-12-21
公司发布公告,拟向宋飞先生、温雷先生、君平投资和甲申投资发行总额不超过7亿元的股权募集资金计划。
实际控制人参与定增,彰显对未来发展的信心
本次非公开发行,实际控制人宋飞先生拟认购1亿元,温雷先生认购4亿元,非公开发行后,预计温雷及其一致行动人将持有公司股份比例超过5%。实际控制人参与定增,表达了对公司未来稳健增长的信心,本次募集资金用途皆为液压件(液压马达和主泵)、液压破碎锤的扩产,对公司持续经营并且长期聚焦于主业给予更多的信心。
增资加大液压件和液压破碎锤投入,为持续增长提供产能基础
本次公司增资扩产的项目为液压件和破碎锤项目,产品皆为工程机械下游的配套零部件和属具,2016年以来,国内工程机械行业复苏,根据CCMA数据显示,2018年1-11月国内挖掘机总销量达到18.74万台,同比增长48.4%,下游挖机销量持续回暖,带动了液压破碎锤持续增长,同时环保升级也加速了配锤率提升,根据公司非公开发行预案,发达国家挖掘机配锤率在35%以上,日韩等国家配锤率达到60%,而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达80%。液压件方面,国内是市场容量达到500-600亿元,主要需求客户包括工程机械、汽车、重型机械、农业机械、机床等行业。此次产能扩张,有助于公司加快液压件新产品的产品放量,巩固行业地位。
投资建议:不考虑本次定增影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.90/1.23/1.68元/股,对应当前股价PE分别为30x/22x/16x。公司业务后周期属性突出,对下游新机销量敏感度低于其他零部件企业。19、20年公司业绩将维持30%以上增速,对比过去6个月同行动态PE估值,我们给予19年30x目标PE倍数,合理价值为36.90元/股,维持“买入”评级。
风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
艾迪精密:公布非公开定增计划,加快产能扩张步伐
艾迪精密 603638
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,代川,刘芷君 撰写日期：2018-12-21
公司发布公告,拟向宋飞先生、温雷先生、君平投资和甲申投资发行总额不超过7亿元的股权募集资金计划。
实际控制人参与定增,彰显对未来发展的信心
本次非公开发行,实际控制人宋飞先生拟认购1亿元,温雷先生认购4亿元,非公开发行后,预计温雷及其一致行动人将持有公司股份比例超过5%。实际控制人参与定增,表达了对公司未来稳健增长的信心,本次募集资金用途皆为液压件(液压马达和主泵)、液压破碎锤的扩产,对公司持续经营并且长期聚焦于主业给予更多的信心。
增资加大液压件和液压破碎锤投入,为持续增长提供产能基础
本次公司增资扩产的项目为液压件和破碎锤项目,产品皆为工程机械下游的配套零部件和属具,2016年以来,国内工程机械行业复苏,根据CCMA数据显示,2018年1-11月国内挖掘机总销量达到18.74万台,同比增长48.4%,下游挖机销量持续回暖,带动了液压破碎锤持续增长,同时环保升级也加速了配锤率提升,根据公司非公开发行预案,发达国家挖掘机配锤率在35%以上,日韩等国家配锤率达到60%,而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达80%。液压件方面,国内是市场容量达到500-600亿元,主要需求客户包括工程机械、汽车、重型机械、农业机械、机床等行业。此次产能扩张,有助于公司加快液压件新产品的产品放量,巩固行业地位。
投资建议:不考虑本次定增影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.90/1.23/1.68元/股,对应当前股价PE分别为30x/22x/16x。公司业务后周期属性突出,对下游新机销量敏感度低于其他零部件企业。19、20年公司业绩将维持30%以上增速,对比过去6个月同行动态PE估值,我们给予19年30x目标PE倍数,合理价值为36.90元/股,维持“买入”评级。
风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
舍得酒业重大事件快评:回购股票彰显公司决心,产品矩阵成型释放活力
舍得酒业 600702
研究机构：国信证券 分析师：陈梦瑶 撰写日期：2018-08-27
回购股票彰显公司决心,当前股价凸显投资价值
根据本次回购方案,假设公司以回购价格上限45.00元/股耗资3亿元,经计算可回购股份数量约为666.6667万股,占公司总股本比例为1.98%。我们认为公司此时回购股票彰显公司管理层对公司未来的信心,同时也是对市场低估其股票价值的一种强有力回应。当前公司PE为23倍,已处于历史相对底部,我们认为公司当前的估值极具吸引力。
半年报业绩抢眼,舍得保持高增长
公司2018年上半年营收10.18亿(+15.82%);归母净利润1.66亿(+166.05%),业绩保持高增速。从产品来看,占比超80%中高档酒营收8.16亿(+17.84%),毛利率超70%,保持稳步增长;占比20%低档酒产品营收0.26亿(-68.74%),预计后续毛利率有望继续提升;具体来看,舍得酒营收6.64亿(+41.28%),若剔除17年10月会计政策变更因素,实际增速为84.75%。
下半年继续推动改革,产品矩阵成型释放活力
下半年,公司将推动“营销组织、薪酬考核、招商模式”三大变革,建立“以渠道为基础,以消费者为核心”的营销模式,将现有舍得销售团队裂变为销售发展团队(负责经销商及终端渠道)及市场发展团队(负责消费者培育)。此外,不断强化不同层级的经销商培育,强化终端渠道网点的开发与维护,建立以渠道为基础,以消费者培育为核心的运作模式,建立更加有效的KPI考核体系。最后,招商方面,选择契合文化的经销商,在提升传统经销商准入门槛的同时,针对新市场将导入加盟商模式,加速核心产品的招商布局。通过厂家运作终端建立示范效应,吸引更多优质经销商加入。
改制2周年以来,公司大幅削减SKU数量,以次高端“舍得”为核心、以中端“沱牌”为重点,培育超高端“吞之乎”、中高端“陶醉”、小瓶酒“沱小九”的品牌矩阵已经成型。公司自建IP(舍得智慧讲堂),推出以酒为媒的诗乐舞《大国芬芳》,持续提升品牌影响力和关注度。
整体而言,我们看好公司品牌矩阵及未来业绩高增长,预测2018-2020年EPS1.15/1.40/1.81元,对应PE24/19/15,给予“买入”评级。
新泉股份:三季度业绩增长符合预期,吉利上汽护航企业高增长
新泉股份 603179
研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2018-11-14
业绩增长符合预期,核心客户延续高增长。公司前三季度营业收入、净利润均实现高速增长,且利润增速延续超过营收增速的态势。公司加速外协产品转内部生产,产品结构持续优化,公司盈利能力持续改善。下游市场增速放缓,但吉利、上汽等公司核心客户延续高速增长态势,为公司高速增长保驾护航。
增发新股新建基地,产能保障增长空间。10月,公司发布增发股票募集资金方案,用以建设西安、宁波生产基地。公司新建产能项目持续稳步推进,有效降低产品运输成本,提高企业盈利能力。建设西安、宁波生产基地,有力扩大产能释放节奏,满足吉利、上汽等核心客户快速增长的订单需求。
吉利上汽自主双雄加持,高增长业绩保障充足。公司商用车业务保持稳定增长,乘用车业务模块是公司高增长主动力,公司是吉利和上汽内饰件业务重要供应商,核心客户高增长态势延续。公司外饰件业务亦切入广菲克等合资体系,打开乘用车业务新增量空间。核心客户订单需求保障充足,各大生产基地建设推进保障产能供应,公司业绩高增长保障充足。
盈利预测及评级:鉴于汽车市场增速下滑略超预期,我们小幅下调公司业绩预期。不考虑增发因素影响,我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为38亿元、49亿元和62亿元,归属母公司净利润为3.4亿元、4.5亿元和6.1亿元,对应EPS分别为1.50元、1.97元和2.67元。借自主崛起东风,细分龙头蓄势成长,公司是自主强势崛起核心受益标的之一,我们维持公司“增持”评级。
风险因素:汽车市场增速放缓风险;下游公司新产品销量不及预期风险。
