锦江股份018年10月经营数据简评:中端提振明显,整体数据好于过去三个月

锦江股份 600754

研究机构：光大证券 分析师：谢宁铃 撰写日期：2018-12-06

锦江公布10月经营数据,Revpar增长超过去三月

经营数据:1)中国境内中端酒店RevPAR为227.97元/+2.31%,出租率81.94%(-1.61pct),平均房价278.21元/+4.32%。2)中国境内经济型酒店RevPAR为134.35元/-0.97%,出租率77.58%(-2.19pct),平均房价173.18元/+1.82%。3)总体平均RevPAR为172.19元/+6.52%(9月+1.78%,8月+6.15%,7月+3.95%),出租率为79.34%(-1.56pct),平均房价217.03元/+8.62%。4)境外总体RevPAR为39.95欧元/+2.65%,出租率为68.13%(-0.41pct),平均房价58.64欧元/+2.04%。

开关店:10月合计净开业酒店36家。净增签约酒店家数98家。其中经济型净关店19家,净减少签约酒店12家,中端净开店55家,净增签约酒店110家。截止10月31日开业酒店7229家,签约酒店10596家。

简评:数据改善明显但仍对未来呈谨慎态度

1、10月国内酒店整体Revpar增速回升(+6.52%),相比于9月(+1.78%),8月(+6.15%),7月(+3.95%)Revpar增速明显提升,Revpar提升主要仍为提价和结构升级导致。另外今年国庆与中秋假期分开,十一出游需求相比去年提升,且11月上海 进 博会召开导致华东地区部分企业为错开进博 会导致出差时间提前,促使10月整体Revpar提升。

2、中端酒店10月RevPAR为227.97元/+2.31%,vs9月-3.71%,8月+1.17%,7月+0.18%,而经济型酒店10月RevPAR为134.35元/-0.97%,vs9月-4.96%,8月+0.38%,7月-2.99%,中端酒店RevPAR增速超出预期。

3、净开店速度相比9月有所下降,为36家,中端占比进一步提高,全年完成900家计划无忧。

总之,10月经营数据整体改善明显,且中端酒店反转较大,但月度波动仍不足以表明行业经营状况整体回升。酒店行业虽大逻辑未改变,但经济下滑、市场信心不足仍使我们对短期行业需求持谨慎态度。

盈利预测与投资评级:月度经营数据整体改善,我们仍维持对行业前景判断不变,维持预计公司18-20年EPS分别为1.11/1.38/1.52元,维持“增持”评级。

风险提示:酒店行业复苏不及预期;后台整合不及预期。