美联储主席鲍威尔的最新讲话，引发了全球资本市场的高度关注，舆论普遍解读为美国货币政策转鸽派的信号；那么在当前时点，中国跟随降息的可能性多大，如果降息对于A股市场又将产生何种影响？

美国当地时间11月28日，美联储主席鲍威尔出席纽约经济俱乐部的活动并发表题为《美联储监测金融稳定框架》(The Federal Reserves Framework for Monitoring Financial Stability)的演讲。

鲍威尔在演讲中称美国经济前景稳固，但是加息的影响并不确定，至少需要一年的时间来观察，美联储的货币政策路径没有预设的模式，利率目前“略低于”(just below)中性水平。

中金海外策略研究团队29日发表研报称，此次鲍威尔的发言在关于未来加息路径和方向上最重要的信息有两点：一是当前利率水平“仅略低于”(just below)中性利率，这与两个月前在10月表示利率水平距离中性利率还有相当长的距离(along way from neutral)截然相反；二是对于未来的加息路径上，鲍威尔表示“没有预设的加息路径”(no preset policy path)。

中金表示，不难看出，鲍威尔此次的表态是明显偏鸽派的，这与近期包括美联储副主席在内的主要官员发言的基调基本一致，也表明美联储在12月议息会议之前(12月18~19日)已经开始管理市场预期，传递鸽派信号。

美联储或于明年下半年暂停加息

对于鲍威尔的最新讲话，目前有不少市场人士猜测，美联储不会马上停止加息，但预计最早将于明年暂停加息周期。

法兴银行分析师指出，美联储今年12月加息几乎是一件板上钉钉之事，之后在2019年上半年，美联储可能会加息两次，在2019年下半年则可能会暂停加息。

Bleakley Financial的首席投资官Peter Boockvar评论称，如果下月联储再加息一次，美联邦基金利率区间会达到2.25%-2.5%，如果说3%是中性水平，那么2.5%就是略低于3%。

市场将此理解为，我们可能还剩两次加息就结束了。Boockvar说，虽然这是文字游戏，但他认为这就是投资者理解的内容。

中国会跟随降息吗？

而美联储转鸽，广大国内投资者关心的问题是，中国会不会跟随呢？中信证券明明研究团队认为，M1-M2负剪刀差维持、实际贷款利率仍在高位、社融-M2仍在恶化，降息政策的必要性在上升，不排除在明年的较早时点推出的可能性。

理由一：M1-M2剪刀差转负

M1与M2的剪刀差一般产生于企业经营活力增长时期，2018年剪刀差的消失意味着企业经营活力的下降，将对经济增长形成拖累效应。

回归当下，在目前经济下行压力大背景下，同前述阶段类似，M1-M2为负值且已经持续一段时间，反映企业投资需求不振，针对稳增长及支持小微民营企业的立场，未来降息可期。

理由二：社融-M2增速差收窄

社融-M2增速差与货币政策具有一定正相关关系，表现为降息和降准期间，社融-M2增速差也在收窄。

比如在2008年11月社融-M2指标开始转负，随即央行降息；2015年社融-M2指标开始转负于4月，略领先于降息周期。

目前社融-M2这一指标已经出现下行，因此我们推断未来货币政策上或有宽松可能。

理由三：工业企业实际贷款利率过高