另外工业企业实际贷款利率过高也是降息的考量因素之一。我们用金融机构人民币贷款加权平均利率与PPI当月同比差值近似作为工业企业实际利率。

工业企业实际贷款利率攀升显示出融资成本走高，对企业投资意愿产生抑制作用，因此我们判断降息可期。

中信证券总结称，总的来看，我们认为随着美国加息压力减弱，制约国内货币政策的约束明显减少。可以看到随着国债与MLF利差缩窄、M1-M2负剪刀差维持、实际贷款利率仍在高位、社融-M2仍在恶化，降息政策的必要性在上升，时点在接近。

中信证券认为，不排除在明年的较早时点推出的可能性，当然也可能考虑到春节、两会因素，在一季度末或者二季度初推出也有一定的合理性。

降息能救美股吗？

而美联储降息也暂时挽回了美股颓势，11月28日道指反弹大涨2.5%，大涨617点。美联储货币宽松后真能拯救股市吗？答案是很难，事实证明，在2007年金融危机发生后，美联储开启降息步伐，但是这并未给股市长期走势带来提振。

彭 博数据显示，2007年9月至2008年9月，美联储开启降息大门后，标普500回报率一开始短暂上扬，但不到一个月后，回报率就开始斜坡下滑，此后一年都是在“走下坡路”。

而放到更早之前的降息周期看，2000年互联网泡沫破灭后，从2001年初，美联储也进行了近一年的降息周期。

但这一次标普500走势(2001年1月至12月)也同样是一路下滑！

回顾过去三次降息与A股见底

那么降息对A股影响如何呢？有分析认为，货币政策转为宽松，的确对A股是利好，有机构回顾以往三次降息政策，发现政策推出后，往往距离市场见底仍有段时间，且必然叠加其他一系列利好政策的出台。

中泰证券银行业首席戴志锋总结了过去三次降息降准之后，政策底传导至市场底的过程：

2008年：历时近1个半月(2008.9-2008.10)

从2008年9月15日开始，管理层推出一系列降准降息的宽货币政策、伴随其他利好政策。上证综指自10月27日开始触底反弹。

此外叠加多部门密集出台政策保驾护航，印花税改单边征收、证监会宣布融资融券近期推出、可交换公司债试行；以及为扩大内需国务院提出的4万亿工程建设计划。

中泰证券并指出，包括降息在内的一系列政策只有短期效果，真正走出底部靠的是实体经济的好转。

2015年股市虽然见底，但没有真正走出底部。原因在于宏观经济下行压力大，经济增速持续下降，PPI快速回落，市场对通货紧缩的担忧加剧。直到2016 年在供给侧改革和补库存周期的作用下，企业盈利情况明显改善，股市在政策底半年后真正走出了底部。

本轮政策底到市场底，关键看两点

中泰证券戴志锋认为，本轮宏观经济见底将会比往都难，以往中国经济的基础较好，加上政策的强刺激，市场对经济和股票的信心容易恢复；这次的背景是多次刺激后杠杆在高位，叠加外部的负面影响，经济向下压力是形成共识。政策约束条件较多。

本轮“政策底”如何才能传导到“市场底”？戴志锋表示，关键看两点：

第一、各项政策执行的效果是关键。市场会跟踪和评估各项政策落实的效果；如果判断各项政策的效果最终能促进经济、提升市场效率，“市场底”就会到来。

第二、市场化制度的深层次改革。本轮经济底比较远，制度红利的释放尤为关键；市场会评估改革的方向和程度的深浅。