新奥股份:收购美天然气液化产能,上游资源布局再下一城

新奥股份 600803

研究机构：中信建投证券 分析师：于洋 撰写日期：2018-11-12

事件

公司发布重大资产购买预案

公司计划以1500万美元现金对价购买东芝美国LNG公司(ToshibaAmericaLNG Corporation,TAL)100%股权,同时东芝能源系统与解决方案公司(Toshiba Energy System & Solution Corporation,TESS)计划向新奥股份支付8.21亿美元,作为前者与东芝美国LNG公司签署相关合同权利与义务的合同承继对价。

简评

收购美国液化工厂,天然气上游资源布局再下一城

本次收购完成之后,公司将承接东芝美国LNG公司(TAL)与自由港(Freeport)相关的3号液化出口工厂(FLNG LIQUEFACTION 3, LLC)每年约1.15亿mmbtu(约合220万吨)的天然气液化服务(Tolling)合同,期限20年。

本次交易完成后,扣除对外支付的TAL股权转让对价,公司将获得8.06亿美元的现金交易差价,大幅增加公司在手现金。另外,本次交易标的公司液化服务商业化运营开始后20年内,公司需每年支付天然气管道使用和液化服务费,合计每年约3.5-4.0亿美元。

由于近年来,页岩气开采技术的逐步成熟,以及开采成本的下降,美国在未来5-10年将成为全球LNG出口增量最多的地区。亨利港天然气枢纽的天然气价格长期保持在低位;同时,由于部分美国墨西哥湾的LNG 出口终端项目是以前LNG 接收码头经改造成为出口码头的棕地项目,所以天然气液化设施的资本性开支在全球范围内相对较低。公司可通过本次交易获取较低成本LNG气源,并增强自身国际业务运营能力。通过本次交易,公司将获得长期天然气液化能力,进一步推动海外天然气上游的资源掌握,产业链布局更加完善。

投资收益转正,前三季度业绩大增169.33%

2018 前三季度公司实现归母净利润10.34 亿元,同比增长169.33%;其中Q3 单季实现归母净利润3.29 亿元,同比增长15.43%,环比下滑9.12%。受益于国际油价大幅上涨,Santos 业绩同比大增,公司2018 年前三季度实现投资收益3.59 元,现对于去年同期增加6.67 亿元,助推公司前三季度业绩的大幅增长。