板块盈利能力改善

事实上，近一年来，关于5G商用的国家层面相关政策推进力度不小，政策驱动效应持续。

2017年8月国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，指出力争2020年启动5G商用；今年8月份工信部和国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》，表示确保2020年启动5G商用。今年10月，国务院办公厅印发的《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》，也明确指出加快推进5G技术商用。

业界分析认为，在政策的驱动下，5G板块的业绩有望回暖，具备核心技术的自主可控龙头企业有望深度受益于5G建设大周期。

今年上半年受运营商资本开支下滑叠加中兴禁运事件影响，板块的整体增速有所减缓，业绩与估值压力并存。不过，随着第三季度中兴事件落地及运营商招标回暖，盈利情况已有所改善。

财通证券的统计显示，10个通信相关概念板块的2018年中报利润增速均低于收入增速，呈现全面承压态势。到三季报时，以5G为代表的传统通信板块和以IPV6为代表的新兴板块盈利增速反超收入增速，相关企业盈利能力获得改善。5G板块净利率拐头向上(7.1%)，同比提高1.1个百分点。

5G是相关运营商的重要发展契机，随着频谱的确定和商用牌照的发放，无线资本开支有望在2019年回暖。招商证券表示，当前行业底部特征明显，按照资本开支规划，下半年运营商资本开支投资力度正在逐步提升，并带动集采招标陆续启动，带来行业环比改善。另一方面，从5G建设节奏来看，当前处在5G建设前期且明年面向5G应用的传输网建设有望启动，将带动运营商资本开支重新回到增长赛道。

今年以来，5G板块总体表现逊色。统计显示，135只5G概念股中，除去上市一年内的次新股，仅有7只累计涨幅为正，涨幅居前的个股有飞荣达、天孚通信、中恒电气、天源迪科、风华高科等。受此表现不景气的影响，板块整体估值在2018年逐步走低，目前风华高科、中天科技、长江通信、国民技术、特发信息等15只5G概念股的市盈率在20倍以下。

财通证券表示，三季度市场进一步下跌，近期才出现小幅反弹，使通信行业整体估值进一步压缩。通信行业整体估值从年初最高80余倍的市盈率，已经下滑至目前的约47倍，7月曾一度低于创业板整体。从三季报的情况看，通信企业业绩回暖趋势明显，将进一步拉动估值走低，而5G的业绩弹性将使通信行业具备中期布局价值。

投资节奏上，海通证券认为2018年三季度至2019年上半年为主题投资阶段；2019年下半年至2021年为业绩兑现行情，设备产业链业绩增速步入黄金期；而在2020年，终端产业链5G换机潮拉动效应将得到体现。