中宠股份:与阿里战略合作,联手打造宠物版图

中宠股份 002891

研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2018-10-26

事件:公司与阿里巴巴签署战略合作备忘录,双方进行战略合作,计划未来三年实现17.5亿元销售额。

与阿里战略合作,国内市场开拓再上新台阶:2018年以来,湿粮以及新上市的干粮产品广受市场欢迎,公司国内市场增速不断再创新高。上半年国内营收增速63.88%,下半年将继续提速,我们预计2018年公司国内营收2.7亿以上。公司与阿里的此次合作将实现中宠股份旗下品牌在阿里巴巴所属线上及线下平台(包括但不限于天猫官方旗舰店、专营店、专卖店、天猫超市、天猫国际、农村淘宝、天猫出海等)销售规模的超常规发展。公司计划未来三年(2019年-2021年)在阿里平台的销售额目标累计人民币17.5亿元,年均实现销售额5.83亿元,使公司的国内营收未来实现翻倍增长。

精准营销和新零售仍是发展方向。阿里的数据分析能力将帮助中宠实现对消费群体全方位观察,实现品牌的精准化营销,提高营销广告费用效率。此次与阿里合作,也是公司继苏宁新零售合作之后的又一新零售领域重大战略布局。截至7月31日,阿里旗下新零售店盒马鲜生已有64家门店(北京13家、上海20家),覆盖14个城市,用户数量超1000万人。进驻阿里旗下新零售店面将会提升公司整体品牌形象与品牌知名度,并且阿里旗下菜鸟物流强大的物流系统和派送效率将提高消费者体验,满足宠物主即时性的购买需要。

境内境外双轮驱动,营收大幅增长。公司境外渠道覆盖北美、欧洲、日韩等多个地区,原有客户订单增速稳定,境外团队的新客户开拓能力强,预计境外营收保持稳健增长。境内宠物市场发展空间广阔,公司增资多个电商公司以及参股美联众合,聚焦电商以及专业渠道发展,以多个品牌全品类的战略抢占市场,国内市场份额不断提升。公司五年规划也将战略重点放在国内,希望未来实现国内国外市场平衡发展。

盈利预测:预计2018-2020年EPS为0.63、0.77、1.27元,对应PE为41、33、20倍,维持“买入”评级。

风险提示:销售不及预期;原材料价格变动。