四维图新:业绩符合预期,静待前瞻布局释放潜力

四维图新 002405

研究机构：安信证券 分析师：凌晨,胡又文 撰写日期：2018-10-25

业绩符合预期。公司2018年前三季度实现营收15.23亿元,同比增长14.96%;净利润为2.19亿元,同比增长38.38%;扣非净利润为0.38亿,同比增长15.48%;预计2018年全年净利润为2.92亿元至3.71亿元,同比增长10%至40%。

现金流大幅改善,发布回购方案彰显公司信心。公司2018年前三季度经营性净流入现金流为3.20亿,同比增长129.30%,大幅改善。

此外,公司近期公告拟不超过1亿元,且不低于5000万元回购股份,用于减少注册资本,回购价格不超过20元/股,彰显了公司对于未来长远发展的信心。

图吧引入战略投资者,乘用车联网业务有望加速。公司近期公告,子公司图吧BVI (乘用车联网业务)拟进行A 轮融资,引进投资者 ImageCyber(腾讯附属公司)、Top Grove、蔚来资本、Advantech。我们认为,引入战投之后,公司乘用车联网业务的战略资源以及资金获得重要支持,有望抓住车联网行业变革的机遇,加速后续业务发展。

投资建议:公司自动驾驶业务继续高速成长,随着自动驾驶的日益临近,公司前期的大量研发投入,有望在不久的未来获得丰厚的市场回报。此外,我们同样看好公司在车联网、位置大数据服务等领域的业务的创新,有望加速变现,成为公司未来重要的增长极。预计2018-2019年EPS 分别为0.28元和0.36元,“买入-A”评级,6个月目标价20元。

风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期;商誉减值风险。