领益智造:领益科技业务高增长,新征程迎来完美开局

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研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华 撰写日期：2018-05-07

2018年1季度领益科技正式并入报表,开局业绩靓丽

2018年1季度公司合并报表包括领益科技1-3月份业务和原江粉磁材上市公司2-3月份业务,同期比较2017年1季度领益科技的报表。

2018年Q1公司实现营收42.75亿元,同比增长+205.76%。归属股东净利润4.07亿元,同比增长34.08%;扣非后归属股东净利润2.52亿元,同比-2.85%。经营性现金流量金额为13.81亿元,同比增长311.91%。其中,2018年Q1领益科技收入24.86亿元,同比增加+77.81%;净利润为3.73亿元,同比增长23.43%(2017年Q1净利润3.02亿元)。1季度汇兑损益大概在1个亿左右,实际主营业务净利润在4.7亿元左右,同比增长55.62%。

子公司东方亮彩资产减值风险基本解决,上市公司将轻装上阵

17年公司整体实现收入159.25亿元,同比增长+32.14%;归属母公司所有者净利润14.05亿元,同比增长+500.15%;扣非后归属上市公司股东净利润为-2.15亿元,同比下降200.07%。非经常性损益主要来自于,根据《利润补偿协议书》约定,东方亮彩的补偿责任人应对上市公司进行利润补偿,带来公允价值变动收益16.32亿元。

子公司东方亮彩17年扣非后归属母公司股东净利润-0.90亿元,15-17年三年业绩对赌期未完成业绩承诺。业绩不达预期的主要原因是公司对金立集团应收账款、存货进行了减值准备,合计2.54亿元。同时上市公司对东方亮彩计提了2.7亿元的商誉减值。上述潜在风险的顺利解决,未来公司业务将不会受此包袱影响,为公司轻装上阵打下了坚实基础。

优质的电子制造业平台型蓝筹股,维持“买入”评级。

预计18-20年净利润分别为22.86/27.78/32.22亿元,同比增长63.7%/21.6%/16.0%,未来三年公司净利润复合增速在31.8%。公司估值对应18年动态市盈率17.4倍,给予公司18年动态市盈率25倍,合理估值为8.75元/股,维持“买入”评级。