周一商品代鸡苗价格5.7-6.1元/羽，周环比大涨0.3元/羽，创2010年以来新高，鸡产品价格10830元/吨，周环比涨1.2%，同比上涨27.4%。从鸡禽养殖行业数据来看，鸡肉上下游产业链价格基本都处于历史周期高点。机构研报分析称，受供给持续收缩影响，禽养殖行业迎来周期反转，商品代鸡苗价格三季度持续上涨。相关公司有仙坛股份、民和股份等。

2018年前三季度业绩预告修正点评：受益鸡肉价格上涨，大幅上修前三季度业绩

2018年10月15日 华创证券 王莺

仙坛股份(002746)

公司大幅上修前三季度盈利预测，第三季度单鸡净利高达 3.7-4.0 元。 公司大幅上修前三季度盈利预测， 预计 2018 年 1-9 月实现净利润 2.2 亿元-2.3 亿元，同比增长 237.1%-252.4%，即 2018Q3 实现净利润 1.11 亿元-1.21 亿元，本次上修原因是，鸡肉价格上涨超出公司预期。 2018Q3 公司肉鸡出栏量约 3000 万羽，对应单鸡净利 3.7 元-4.0 元， 2018Q2 肉鸡屠宰量 2,700-2,800 万羽，对应单鸡净利 2.1 元左右，第三季度单鸡净利环比大幅提升 1.6-1.9 元。

禽链大周期反转确立，预计 2018Q4 鸡苗、毛鸡出栏量不足。 我们维持禽链大周期反转确立的判断，继续看好 2018-2020 年禽链价格。(1) 2018-2019 年有望维持低引种量。我们预计 2018 年引种量(含自繁)在 65 万套以内，此前市场担忧 2019 年引种量会大幅上升，但近期法国、美国相继爆发低致病性禽流感，德国、荷兰又相继爆发高致病性禽流感， 2019 年大概率将延续低引种；(2)今年 1-3 月父母代鸡苗周均销量分别为 60.22 万套、 57 万套、 66.86 万套，远低于往年水平， 与此同时，父母代种鸡生产性能低于往年正常水平， 这将导致第四季度商品代鸡苗、毛鸡出栏量不足。 本周日烟台毛鸡价格 4.33-4.48 元/斤， 周环比上涨 0.05 元/斤，鸡苗价格 5.3-5.7 元/羽，周环比上涨 0.1 元/羽。

投资建议： 我们判断肉鸡产业链已反转，公司有望充分受益鸡肉价格上涨。 我们预计 2018-2020 年公司肉鸡屠宰量分别为 1.2 亿羽、 1.32 亿羽、 1.452 亿羽，分别实现销售收入 25.8亿元、29.6亿元、33.0亿元，同比分别增长 19.3%、 14.6%、11.6%， 分别实现归母净利润 3.16 亿元、 4.21 亿元、 4.68 亿元(原预测值2018-2019 年分别为 2.65 亿元、 3.0 亿元) ，同比分别增长 209.8%、 33.2%、11.1%，分别实现每股收益 1.02 元、 1.36 元、 1.51 元。 根据公司景气上行时的历史估值， 给予公司 2019 年 15 倍 PE， 小幅上调目标价至 20.4 元， 维持“强推”评级。

风险提示： 鸡肉价格上涨不及预期