招商蛇口:投资稳健,8月销售持续高增

招商蛇口 001979

研究机构：东吴证券 分析师：齐东 撰写日期：2018-09-11

事件

招商蛇口公告2018 年8月销售简报:2018 年8月,公司实现签约销售面积65.83万平方米,同比增长100.35%;签约销售金额132.66亿元,同比增长83.16%。2018年1-8月,公司累计实现签约销售面积483.99万平方米,同比增长37.26%;签约销售金额1033.63亿元,同比增长50.77%。

点评

8月单月销售规模同比高增83.16%。8月公司签约销售金额132.66亿元,同比增长83.16%;销售面积65.83万平方米,同比增长100.35%;单月销售均价达20152元/平米,同比下降8.6%,主要系公司推盘结构有所变化所致。从累计数据看,公司1-8月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长50.77%、37.26%;累计销售均价21356元/平米,同比增长10%。公司目前已完成全年1500亿元销售计划的68.91%。

投资保持稳健,单月拿地销售比达54%。8月公司在杭州、西安、昆山、南京、常熟5个二线城市共获取6地块,拿地建筑面积达71万平米,同比增长14%;拿地总成本72亿元,同比下降16%,占当月销售金额的54%,较前值下降31个百分点;虽然新增项目全部布局在核心二线城市,但单月楼面均价仅10132元/平米,同比下降26%,拿地成本得到有效控制。从累计数据看,公司1-8月以来累计获取土地建筑面积1015万平米,同比增长163%;拿地总成本803亿元,拿地成本占同期销售规模的77.7%。

投资建议:招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司,定位:于领先的城市及园区综合开发和运营服务商,是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足,未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元,对应PE分别为8.8、7.1、6.0倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。