启明星辰:收入稳定增长,安全运营业务加速全国推广

启明星辰 002439

研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2018-08-06

2018年半年报:(1)收入7.40亿元,增速7.36%,归母净利润0.23亿元,增速14,898.72%,扣非归母利润-0.68亿元;(2)公司预计1-9月实现归母净利润6900万元-7900万元,同比增长25.14%-43.28%。

多业务成长性良好,公司业绩稳定增长。报告期内公司多条业务线呈现良好成长性,数据安全与平台收入1.46亿元,同比增长27.72%;安全服务与工具收入0.81亿元,同比增长10.55%;硬件及其他业务收入1.10亿元,同比增长153.39%。而受个别行业影响,安全网关和安全检测业务略受影响,安全网关收入2.70亿元,同比降低18.45%,安全检测收入1.23亿元,同比增长3.59%,出现下滑和增速降低的情况,但目前订单情况良好。整体而言,公司业绩稳定增长。

二季度收入加速成长,经营情况优化。收入方面,公司二季度收入4.48亿元,同比增长11.14%,增速高于一季度的2.04%。毛利率方面,二季度毛利率为67.06%,比一季度提升10.09个百分点,毛利率提升主要因为二季度销售产品结构变化,销售产品以安全检测、数据安全与平台等高毛利率产品为主,硬件占比下降。

安全运营业务模式取得突破,加速全国复制扩张。从2017年开始,公司切入安全运营业务,运营业务内容包括对海量网络数据实时监测,对各类安全事件及情报的快速获取,通过专业安全团队,应用人工智能、大数据分析等技术,为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等服务。目前成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心已经投入运营。上半年安全运营业务实现收入超过5000万元。并且预计还将在昆明、攀枝 花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设,加速在全国的复制扩张。

投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.65/0.84/1.09元,对应PE26.03/20.14/15.49倍,给予“买入”评级。

风险提示:业务发展不及预期。