长安汽车:长安福特大幅下滑,自主回升未达预期

长安汽车 000625

研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2018-07-16

长安福特销量大幅下滑,业绩低于预期

根据预告,公司二季度实现净利润约1.1-3.1亿元,以中值计同比下滑90.5%,大幅低于预期,主要原因是长安福特的下滑的超出预期。

长安福特销量仍未触底,长安马自达表现平稳

长安福特上半年实现销量22.77万辆,同比下降39%,Q2销量9.73万辆,同比下降43.5%。全系列车型均出现了大幅下跌,其原因可能与近期的中美贸易争端有关,但更主要的还在于长安福特自身产品因素。在车型迭代加快,消费者年轻化趋势下,长安福特产品需要全面革新以适应国内消费趋势的变化。在新车型加速推出前,长安福特销量难言见底,四季度全新福克斯上市后会带来起色。从盈利看,当前销量下,长安福特已经在盈亏平衡线附近。上半年长安马自达销量基本持平,表现平稳。

自主品牌触底回升,正待持续发力

17年底至今,长安品牌推出的睿骋CC、全新逸动、新75一系列新车型和换代车型,有力推动了产品结构向上,均价有较大提升,盈利能力也有所回升,但睿骋CC和CS55等车型销量未达预期,待下半年持续发力。

下调至“推荐”评级

考虑到长安福特下滑超出预期和长安自主品牌新车型未达预期的影响,我们下调公司收入和盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.88、1.19和1.37元,PE分别为9.4、7和6倍,下调评级至“推荐”。

风险提示

行业销量下行压力;长安品牌转型不达预期;长安福特继续大幅下滑。