盛通股份 发布2018中报:归母净利润同增67%,出版和教育业务齐头并进

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：吴劲草日期：2018-08-06

2018年1-6月,盛通股份营业总收入8.51亿元,+62%YOY;归母净利润为5044万元,+67%YOY;扣非后归母净利润3762万元,+87.5%YOY;

基本每股收益0.16元,+60.00%YOY。公司预计2018年1-9月归母净利润为7680-9216万元,+50%-80%。

经营分析公司业绩增长的原因有:①出版综合服务:市场份额提高,盈利能力持续提升,2018年1-6月实现营收7.63亿元,+68.4%YOY;净利润4153万元,+75.64%YOY ; 公司继续推进出版服务云平台项目, 营收同比增长104.6%,提升生产运营效率。②教育培训服务:业务进一步推进,2018年1-6月实现营收8781万,+22.48%YOY,净利润879万,+34.12%YOY。

素质教育板块建设持续进行,课程体系、营销模式、业务拓展深入挖掘。公司通过收购乐博教育,切入机器人教育领域,打造STEAM 教育第一股,2017年1月开始并表。乐博教育凭借其在机器人教育市场领先地位,为STEAM 品牌塑造提供有力保障。截至2018年6月30日,公司在25个省及直辖市,拥有98家直营店和218家加盟店,较17年末增加5家直营和28家加盟。报告期内,公司积极完善课程体系和扩充产品品类,已形成为4-14岁青少年提供10年机器人和编程学习的课程体系;招生方面,实行以地推为主,同时采用线上线下结合方式进行获客;公司积极拓展赛事体系,可为学员提供多样化机器人赛事机会。2B 业务方面,公司与工信部旗下信达传媒达成合作,共同推进青少年机器人技术培训教材的制定、等级考试规划和活动组织、师资培训、机器人赛事合作等。全资子公司盛通知行以现金方式收购中鸣数码 51%股权。中鸣数码参与或主办多项全国性机器人竞赛活动,拥有面向全国中小学的完善销售渠道和良好用户基础,利于业务拓展。

投资建议:STEAM 教育需求持续增长,政策催化不断,如近期教育部门拟将编程纳入必修体系,认知需求提升+政策持续催化下,未来3-10年STEAM 教育有望持续享受行业红利,公司作为STEAM 教育最大供应商之一或将受益。此外,印刷主业迎来快速增长主要原因是去产能背景下,公司作为印刷龙头企业,体现出较强竞争优势。我们预计18-20年EPS 分别为0.40元、0.48元、0.56元,对应PE 为26x、22x、18x。建议积极关注,给予买入评级,目标价14元。

风险提示:出版业务成本增加或环保要求增高;教育业务拓展不及预期;新开网点招生不及预期;行业竞争激烈等风险。