受行业管制和公益性定位影响，2017年中铁总净利率0.18%、盈利能力偏弱。基建投资继续承压，预计未来3年铁路基建投资规模6000亿~8000亿高位运行。中铁总资产负债率提升至65%，还本付息占收入近半，既有融资模式或难为继。铁路改革或提升盈利能力，吸引社会资本投资铁路，实现融资模式多元化。

2018年环保禁汽运范围由京津冀或扩大至山东、长三角等核心区域，2019年货种或涵盖煤炭、矿石、钢铁、焦炭等大宗货物，2020年铁路货运量占比或提升3pcts至10.7%，未来3年国铁货运增量目标8亿吨。公转铁加速运输结构调整，铁路货运或迎来中期景气上行。2018年1月新清算办法开始实施，提高铁路承运企业揽货积极性和运价敏感性。成本端相对固定，避免铁路货运需求下滑时非理性降价对毛利率的冲击，市场需求上升至一定程度上调运价提高运输企业盈利能力。

高铁票价市场化先行，普客或提价30%~50%。截至2017年末高铁动车组旅客占比56.4%，逐渐取代普客列车成为主要运输方式。考虑高铁网络完善和复兴号扩容，未来3年高铁客运增速或为15%~20%。高铁票价市场化先行，构建弹性浮动票价体制。成本监审有望定稿，普客提价窗口临近。横向纵向两维度比较，考虑普客公益属性预计提价幅度30%~50%，我们预测普客提价10%对应2017年中铁总收入弹性0.93%。普客运输占比客运收入54%的广深铁路有望率先获益，我们预计普客提价贡献年化净利润增量8.4亿~14.0亿，对应2018年业绩弹性68%~113%。

思维列控(603508)

当前公司第四代列控系统——LKJ-15系统已通过CRCC认证、SIL4级安全评估;新系统将逐步替代旧系统LKJ2000，系统替代带来的产品提价有望增厚公司利润。按照铁路内部技术规章，LKJ系统的使用寿命约为6-8年，目前已使用6-8年的LKJ系统大约在5千套左右，既有线的升级需求较为明显。

永贵电器(300351)

公司募投项目投产和翊腾电子并表带来折旧摊销增加，因此表观净利润增速低于营收。报告期内公司三项费用率19.77%，保持稳定，应收款增加致经营性现金流-3722万元，18Q1现金流回正。受益于轨交和新能源汽车景气，2018年一季度公司收入在去年低基数的基础上增长35.3%，毛利率提升3.8pcts。公司毛利率的波动来自于多元同心化战略的推进，并非产品竞争力出现变动，随着轨交板块景气步入拐点，全年公司业绩有望延续高增。