诺力股份:深耕大物流智能装备集成,迎锂电&物流智能化浪潮

诺力股份 603611

研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2018-05-11

搬运车辆龙头收购整合无锡中鼎,打造由设备至系统集成“大物流”智能装备平台:目前公司业务主要包括两大块:母公司以轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产、销售为核心,子公司无锡中鼎及上海诺力智能以智能化物流系统集成及智能仓储、搬运设备研发为核心。在工业4.0的大背景下,诺力股份将积极探索工业4.0产业链实施路径,努力实现从卖产品到提供智能化物流解决方案的转变,打造诺力股份的“大物流平台”,提高公司产品或服务附加价值,增强公司竞争力。

深度绑定锂电及电商物流行业龙头,充分受益锂电及物流产业智能升级高景气:

前瞻产业研究院预测,到2025年智能物流市场规模有望由2016年的2669亿元发展至超万亿元。下游 行业中,锂电和电商持续高景气度:依据2020年我国锂电产能扩至120GWh 规划目标,我们测算对应锂电行业的物流自动化设备规模36~60亿元;

电商行业京东、菜鸟等电商及顺丰、圆通、申通等快递龙头,为提升物流效率、降低成本,进行较大强度智能物流投资。无锡中鼎自产核心设备——堆垛机、输送机和焊接式非标货架,公司收购无锡中鼎后,成为国内为数不多的覆盖物流搬运、存储、输送的自动化和智能化软硬件结合的全产业链公司。同时无锡中鼎拥有较强的跨行业综合服务能力,多行业领域积累优质客户。官网显示,2017年无锡中鼎新签订单超10亿元,新能源、汽车等智能制造领域,与CATL、比亚迪、LG、松下、银隆客车等深度合作,签单金额达5.13亿元;电商领域签约菜鸟等,未来将显著受益智能物流行业高增长。

大股东拟增持股份及延长IPO 限售股锁定期彰显信心,股权激励提升凝聚力:2017年11月,公司公告控股股东及实控人丁毅拟增持公司股份金额2000-5000万元;2018年1月30日,再公告,丁毅先生及其一致行动人丁韫潞、毛英承诺:对首次公开发行的限售股上市流通之日起12个月内不进行减持彰显了对公司长期发展的信心。此前2017年6月公司公告第一批限制性股票激励计划,激励对象160人,占公司总人数比重7.66%;授予价格12.97元。限制性股票解除限售的业绩条件:2017年、2018年、2019年营收同比2016年增速分别不低于50%、80%、100%,为公司未来业绩快速发展奠定良好基础。2017年11月公司公告,拟以自有资金出资不超过4亿元与銮阙资产等共同发起设立规模10亿元的“诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金”,专注于在智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域内的国内外优质标的投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为2.14亿元、2.82亿元和3.77亿元,对应EPS 分别为1.12元、1.47元和1.97元。维持买入-A 评级,采用分部估值法,6个月目标价29.51元,对应2018年26.35倍动态市盈率。

风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧,新兴行业发展不及预期