据证券日报报道，中国政府网20日发布《李克强主持召开国务院常务会议部署进一步缓解小微企业融资难融资贵等》一文，其中提及，确定加快已在境外上市新药审批、落实抗癌药降价措施、强化短缺药供应保障。其中抗癌药降价再度引发市场热议。行业人士表示，单一的通过进口环节降税来降药价，降得可能不会太多，而政府打出的组合拳——药价谈判、纳入医保、规范药品流通等多个举措发力，将更有效降低进口抗癌药价。如今，国家正逐步落实上述措施。

天士力:医药工业收入增长15.16%,生物药、化学药增长喜人

天士力 600535

研究机构：申万宏源 分析师：闫天一,杜舟 撰写日期：2018-04-19

收入增长18.06%,归母净利润增长16.77%。2018年第一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为39.52亿元、3.72亿元和3.59亿元,分别同比增长18.06%、16.77%和15.60%,每股收益0.34元,每股经营性现金流0.14元,符合我们之前预期。

中药板块增速稳健,生物药、化学药增长亮眼。中药板块实现营业收入10.99亿元,同比增长9.35%,丹参滴丸等老品种进入成熟期,预计中药板块保持稳健发展。以普佑克为主的生物药表现亮眼,预计单季度实现收入5000万元左右,同比增长200%以上,我们维持普佑克全年4亿元的销售预测不变;化学药板块实现收入3.32亿元,同比增长24.32%,替莫唑胺等产品仍然属于放量期。

四位一体研发模式成果显著,肿瘤、糖尿病管线逐步丰富。公司采取成自主研发、合作研发、外部引进和投资优先许可权“四位一体”的模式,实现了产品布局的弯道超车目前已经搭建了肿瘤、糖尿病、心脑血管三大研发平台,治疗结直肠癌的安美木单抗进入I期临床、长效GLP-1中美同步完成I期临床,降血脂单抗PCSK9进入临床前研发。普佑克现已获批心梗适应症,脑梗及肺梗适应症正处于临床Ⅱ期。

短期业绩恢复势头明显,长期增长无忧,维持买入评级。我们维持2018年-2020年对公司归母净利润的盈利预测,分别为15.81亿元、17.50亿元、20.42亿元,同比增长14.82%、10.75%、16.67%,对应EPS为1.46元、1.62元、1.89元,对应PE分别为29、26、23倍,维持买入评级。

风险提示:创新药研发风险。