快乐购:背靠湖南卫视,打造互联网内容平台

快乐购 300413

研究机构：中银国际证券 分析师：刘昊涯 撰写日期：2018-05-28

公司近日公告,公司重大资产重组事项获得证监会有条件通过。此次重大资产重组中,公司通过发行股份方式收购芒果传媒旗下快乐阳光100%股权、芒果互娱100%股权、天娱传媒100%股权、芒果影视100%股权及芒果娱乐100%股权,同时拟募集配套资金20 亿元。此次重组事项完成后, 公司将由电视购物平台转型为互联网视频娱乐平台,依靠湖南广电的内容制作能力,发展互联网内容生态。我们首次覆盖给予公司“增持”评级。

公司盈利能力将大幅提升。此次资产重组协议中,芒果传媒承诺五家标的公司合计2018-2020 年分别实现净利润8.75 亿元、10.9 亿元和14.9 亿元。

公司将拥有国内大型互联网视频平台。快乐阳光旗下芒果TV 是目前国内仅次于爱奇艺、优酷和腾讯视频的第四大视频平台,也是唯一一家将在A 股上市的大型视频平台。截至2017 年12 月底,芒果TV 的平台注册用户数达到1.16 亿人,付费用户数量达到451.4 万人,会员规模、月均DAU 等指标均呈上升趋势。

公司将背靠湖南广电打造网络娱乐生态圈。此次收购完成后,公司将拥有视频平台运营(快乐阳光)、艺人经纪(天娱传媒)、衍生游戏开发(芒果互娱)、内容制作(芒果影视、芒果娱乐)四大业务,依靠湖南广电的资源导流,公司将打造集流媒 体内容、新媒 体平台、互联网信息及电商服务一体共生的芒果媒 体生态。

评级面临的主要风险

收购标的业绩不达预期;视频平台发展政策发生重大变化。

估值

假设公司2017 年下半年正式重组完成,预计2018-2020 年公司将实现每股收益0.56、1.17 和1.6 元,首次覆盖给予公司“增持”评级。