光线传媒:受益于出售新丽传媒所获投资收益

光线传媒 300251

研究机构：新时代证券 分析师：胡皓 撰写日期：2018-04-11

2017年业绩平稳增长,新猫眼在线票务业务市占率超五成:

根据公司于2018年2月28日发布的年度业绩快报,公司2017年全年实现营业收入18.70亿元,同比增长7.98%,归母净利润8.18亿元,同比增长10.38%。2017年9月子公司猫眼与微影的正式合并,合并后的猫眼占据在线票务市场份额超过50%,盈利能力将得到进一步提升,同时继续向电影宣传发行等上游环节的渗透。2017年猫眼参投了包括《羞羞的铁拳》《前任3》等高票房电影项目,显示出猫眼借助上市公司的平台和资源,在电影产业链的投资上具有竞争力。

出售新丽传媒兑现丰厚投资收益,成立战略合作加强内容资源布局:

根据公司于3月12日发布的公告,公司以人民币33.1704亿元的对价将持有的新丽传媒27.642%的股份出售给林芝腾讯,本次交易投资收益约为22.66亿元(税前),高额投资收益兑现将充分增厚2018年全年业绩。同时与新丽传媒建立战略合作伙伴关系,双方利用各自优势资源,将在IP开发、影视制作、宣传发行等多领域开展深度业务合作,每年将新增优质电影及电视剧各1部,进一步丰富公司优质内容资源库。

公司发展战略清晰,优质内容制作能力不断加强,维持“推荐”评级:

我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.18、29.26、10.22亿,对应2017-2019年PE分别为43、12、35倍。公司发展战略清晰,随着不断进行电影产业链整合和深化平台化战略,公司优质内容资源制作能力的不断加强,明后年丰富项目储备,未来产业链生态圈和平台型优势将进一步得到显现,坚定看好公司长期发展趋势及布局,维持“推荐”评级。

风险提示:电影市场增速放缓,电视剧投资收入不及预期。