处于机床行业的*ST昆机自2012年以来主营业务长期亏损。2015年，公司曾筹划重组未果，随后，大股东沈机集团拟向紫光系转让所持公司25.08%股权的“易主”计划又告落空。不过，真正“致命”的是该公司曝出财务造假，公司治理存在重大缺陷。2017年3月21日，公司突发公告，称过往涉嫌财务违规，存在存货不实、销售收入确认违规、费用少计、子公司“多套账”涂改票据等问题。次日，公司就收到了证监会的立案调查通知。对财务造假的情况进行追溯重溯后，公司事实上2012年至2017年连续6年亏损。证监会在查实相关事实后，对公司及有关责任人进行了行政处罚，上交所也给予了相应的纪律处分。违法违规行为让公司在巨大经营压力之外又添风险。

由此可见，*ST吉恩、*ST昆机不仅在退市指标上触发《股票上市规则》规定的退市条件，就公司自身实际情况看，其退市均属于经营不善，且同时存在重大公司治理缺陷，已无法胜任A股上市公司的身份。上交所将这一类财务状况严重不良、长期亏损、丧失持续造血能力的公司清出市场，有利于净化市场生态，保护投资者利益。

退市制度“常态化”实施

就沪市摘牌案例看，从长航油运到博元投资，再到*ST吉恩、*ST昆机双双退市，显示了2012年退市制度改革后，退市制度实施逐步常态化、法治化、市场化。

据了解，截至目前，上交所已有53家公司被摘牌，其中主动终止上市28家，强制终止上市25家。回顾近年，尤其是2012年退市制度改革以来的案例，记者发现，历经多年探索和改革，资本市场的退市制度逐步健全，已形成了较为稳定的退市实施机制。如2012年版本的退市制度发布后，首家退市公司长航油运打破了“央企无退市”的惯例，一度引发市场热议。2014年又一轮退市制度改革方案出炉，主要创新有：一是新增“主动退市”情形，二是确立“重大违法公司强制退市制度”。此后，2015年，曾在上交所上市的中国二重成为首例主动退市案例。2016年，博元投资退市，宣告重大违法退市案例落地。纵观上述案例，退市制度运行平稳有序，标准客观清晰，程序具体明确。此番上交所对*ST吉恩、*ST昆机两家公司作出终止上市决定，也是退市制度常态化实施的体现。

另一方面，退市制度实行多年，证券市场对其运行情况和制度逻辑都比较熟悉。投资者对退市工作也有了理性认识和稳定预期。绝大多数谨慎的投资者在公司股票被实施退市风险警示后，即不再参与交易。对于风险偏好较高的投资者，在交易所强化风险揭示针对性和频度的努力下，其风险管理、风险自担的意识也明显增强。总体来看，各方市场参与主体对继续严格执行退市制度，加大退市力度有了比较一致的共识，退市工作也已逐步实现了常态化、法治化和市场化。

继续加大退市力度

记者观察到，今年以来上交所在严格执行退市制度、加大退市力度上，采取了多项措施。分析人士认为，这些措施是净化市场生态，完善市场优胜劣汰机能的必要之举。

2012年首次退市制度改革以来，上交所严格执行退市制度，先后实施了多单“首例”，包括：首单央企退市长航油运，首单主动退市中国二重，首单重大违法退市博元投资。今年退市工作也是一脉相承，力度不减。记者注意到，昨日上交所除依法依规对*ST吉恩、*ST昆机作出终止上市决定外，同时还对*ST海润和*ST上普实施了暂停上市，这两家公司也是长期经营乏力、内部规范运行不善的典型。

另外，今年不少高风险公司均出现了“摘星不摘帽”的情况。据了解，此系上交所收紧了退市风险警示的监管口径。一些已实施退市风险警示的公司，尽管在形式上符合了净利润等指标的要求，但如其实际持续经营能力存在重大不确定性，投资者无法判断公司前景，上交所将不对其完全撤销退市风险警示，即“摘星不摘帽”。专业人士指出，上述这些安排，都体现了上交所依法从严执行退市制度的决心和态度。