据上海证券报报道，蓝科锂业2万吨扩建项目在2019年下半年能建成投产，到2020年年产3万吨碳酸锂目标便可实现。记者了解到，青海盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目的前期各项工做也在稳步推进中。如蓝科锂业和比亚迪两家公司的电池级碳酸锂项目顺利建成投产，预计合计的碳酸锂产能将达到6万吨，产值将达到45亿元。

赣锋锂业公司年报点评:业绩增长符合预期,产能释放值得期待

赣锋锂业 002460

研究机构：长城证券 分析师：杨超 撰写日期：2018-04-09

主营产品量价齐升 17年业绩大幅增长 :近期赣锋锂业发布2017年业绩报告,公司2017年全年实现营业收入43.83亿,同比增长54.12%;实现归母净利润14.69亿元,同比增长216.36%;利润分配预案为每10股派发现金4.00元(含税),同时每10股转增5股。公司预计2018年一季度实现归母净利润3.07-3.75亿元,同比增长125%-175%。公司主营产品2017年迎来量价齐升,持股43.1%的Mt Marion锂矿2017年2月正式出矿,全年共产出锂精矿31.8万吨(折合碳酸锂3.2万吨),同时全年共生产锂产品折合碳酸锂当量3.64万吨,同比增长24.51%。受益于17年碳酸锂价格大涨,公司主营产品毛利率高达40.47%,同比增长5.9个百分点。

新增产能逐步落地 产销有望稳步增长:公司目前拥有碳酸锂产能2.3万吨/年,氢氧化锂产能0.8万吨/年。在建2万吨/年氢氧化锂产线,预计今年第二季度达产;在建1.75万吨/年碳酸锂产线,预计今年四季度达产。新增产能建成后公司将拥有锂盐总产能7万吨/年左右,有望巩固行业龙头地位。公司拥有西澳Pilgangoora项目包销权,预计今年下半年开始逐步出矿,一期项目可供应锂精矿16万吨/年,二期可供应锂精矿7.5万吨/年。公司今年有望迎来“矿石+加工”产能双提升,业绩有望稳步增长

投资固态锂电池 布局下游产业链:公司2017年12月发布公告,引入徐晓雄博士团队,并投资2.5亿元建设年产亿瓦时级的第一代固态锂电池研发中试生产线,预计2018年12月建成投产。固态锂电池具有较高的能量密度,是下一代锂电池重要发展方向。同时有望和公司金属锂产能形成良性互补,有望在未来锂电池竞争格局中保持先发优势。

投资建议:我们预计公司2018年EPS2.99元,对应当前PE24.68倍;2019年EPS3.62元,对应当前PE20.39倍。公司作为国内“矿石+锂盐”产能龙头之一,未来有望保持强者恒强,维持“推荐”评级。

风险提示:碳酸锂价格波动 产能建设不及预期。

释放。

锂盐业务致力于“打造具有全球影响力的基础锂盐供应商”。1)公司锂资源保障度不断提升。公司通过与澳洲银河锂业签署了五年的锂精矿采购协议,为公司未来五年锂盐生产提供了矿源基本保障,同时,公司通过参股澳大利亚CORE公司并获得其锂矿包销权,与川能投合作开发李家沟锂辉石矿(氧化锂资源储量51.22万吨),为公司锂产业未来持续发展提供锂矿资源支撑。2)锂盐产能整合完毕,扩产项目稳步推进。2017年,公司通过与川能投达成合作协议,完成了国理公司股权整合;并启动了雅安锂业2万吨锂盐项目建设,有望在2019年开始贡献产出。

同期,公司出台了锂板块的股权激励计划。拟向锂业板块紧密相关的董事、高级管理人员、核心人员授予限制性股票272.49万股,授予价格为6.95元/股。授予的限制性股票解锁的业绩考核目标为:以2017年锂业板块净利润为基数,2018年度锂产业净利润增长率不低于60%,2019年增长率不低于150%,2020年不低于300%(即锂板块2018-2020年的净利润分别不低于1.34、2.10和3.36亿元)。

发行可转债推进锂盐项目建设。此前公司公告,拟发行可转债融资不超过8亿元用于2万吨锂盐项目建设及补充流动资金。

锂盐价格具回暖潜力:当前,下游开工回暖,锂盐需求释放,但新增锂盐产能有限,供给在上半年几无增量,锂盐价格上涨预期升温。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018-2019年的归母净利分别为3.94亿元和5.13亿,对应当前公司股价的PE水平为32倍和25倍。我们看好公司锂盐业务扩张潜力,维持“买入”评级。